歌尔股份：东吴证券-歌尔股份-002241-2024年三季报业绩点评：三季报再超预期，经营质量持续优化-241023

投资标的：歌尔股份（002241） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩超预期，归母净利润大增163%，毛利率和净利率显著提升。

凭借在XR眼镜和智能硬件领域的核心竞争力，未来有望受益于AI赋能和市场需求回暖，维持“买入”评级。

- 歌尔股份2024年前三季度业绩超预期，营收略降但净利润大幅增长，毛利率和净利率显著提升。

- 公司在TWS耳机和XR眼镜等产品线的结构优化及精益运营下，盈利能力持续改善，未来有望在AI终端领域实现全面发展。

- 基于业绩修复，上调盈利预测，维持“买入”评级，但需关注VR/AR产业发展和其他产品销量风险。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收为696亿元，同比略降6%。

- 归母净利润为23.5亿元，同比大增163%。

- 扣非归母净利润为20.5亿元，同比大增160%。

- 2024年第三季度单季营收为293亿元，同比增长2%。

- 第三季度归母净利润为11.2亿元，同比增长138%。

- 第三季度扣非归母净利润为8.6亿元，同比增长150%。

2. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为11.4%，净利率为3.3%。

- 第三季度毛利率为11.4%，净利率为3.8%（较2023年第三季度显著提升）。

3. **业绩超预期原因**： - 精益运营和内控改善。

- 产品线结构优化，尤其是TWS耳机和XR眼镜的出货量和客户份额回升。

- 高毛利率的精密零组件业务增长。

4. **未来展望**： - 在AI终端领域有望实现全面发展。

- XR眼镜市场的产品迭代和开拓将拉动出货量。

- AI赋能的智能硬件需求回暖，推动盈利能力提升。

5. **战略与布局**： - 继续保持全球XR眼镜综合方案的领先地位。

- 多元化客户和产品种类将提升智能硬件的毛利率。

- 拟分拆子公司歌尔微赴港上市，增强微电子领域布局。

6. **盈利预测与评级**： - 盈利预测上调为28/38/48亿元（前值为25/35/47亿元）。

- 对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - VR/AR产业发展不达预期。

- 其他产品销量不达预期。