珀莱雅：国金证券-珀莱雅-603605-淡季业绩稳健增长、符合预期，发力多品牌、多品类-241024

投资标的：珀莱雅（603605） 推荐理由：公司Q3业绩稳健增长，营收和净利润同比均增长20%以上，线上增速亮眼。

持续推进多品牌、多品类战略，未来增长潜力大。

预计2024-2026年归母净利润将保持28%-20%的高增长，维持“买入”评级。

- 珀莱雅在2023年第三季度实现营收19.65亿元，同比增长21.25%，业绩稳健增长，符合预期。

- 线上销售表现亮眼，1-3季度线上营收同比增长38.48%，线下销售承压，下降18.08%。

- 公司持续推进多品牌、多品类战略，预计未来归母净利润将保持强劲增长，维持“买入”评级。

根据上文的信息，以下是提取的关键点： 1. **业绩表现**： - 2024年第三季度（Q3）营收为19.65亿元，同比增长21.25%。

- 归母净利润为2.98亿元，同比增长20.72%。

- 扣非净利润为2.92亿元，同比增长18.33%。

- Q3毛利率为70.7%，同比下降1.9个百分点。

2. **费用情况**： - 销售费用率同比增加2.8个百分点至45.4%（主要因抖音投入产出比下降）。

- 管理费用率同比下降1个百分点至4.9%。

- 研发费用率同比增加0.13个百分点至2.43%。

3. **线上线下表现**： - 2024年前三季度（1-3Q24）线上营收为65.28亿元，同比增长38.48%。

- 2024年前三季度线下营收为4.29亿元，同比下降18.08%，占比进一步下降至6.15%。

4. **品牌表现**： - 珀莱雅在天猫双十一的“第一轮”中表现良好，位列快消和美妆双榜第一。

- 主品牌珀莱雅聚焦“系列品牌化”策略，OR品牌突出“亚洲头皮健康养护专家”定位。

- 彩棠和悦芙媞分别在底妆类和调整中，期待未来的增长。

5. **未来展望**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.27亿元、18.95亿元和22.79亿元，同比分别增长28%、24%和20%。

- 对应的市盈率（PE）分别为26倍、21倍和17倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司成长性和业绩兑现能力强。

7. **风险提示**： - 新品孵化、渠道拓展和营销投放可能不及预期，行业竞争加剧。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。