兴业银行：光大证券-兴业银行-601166-2024年年报点评：“五大新赛道”布局深化，营收盈利正增长-250329

投资标的：兴业银行（601166） 推荐理由：兴业银行2024年年报显示营收和净利润实现正增长，拨备反哺、成本管控等因素推动业绩改善。

公司在“五大新赛道”布局深化，资产质量稳健，未来转债转股可期，具备良好投资前景，维持“增持”评级。

兴业银行2024年年报显示，全年营业收入和归母净利润分别同比增长0.7%和0.1%，盈利增速由负转正。

公司在信贷投放和非息收入方面表现稳定，重点领域贷款保持双位数高增，存款结构优化推动了低成本资金的沉淀。

未来，公司将继续推进数字化转型和“五大新赛道”布局，预计2025-2027年EPS有所下调，但维持“增持”评级。

兴业银行于3月27日发布了2024年年报，全年实现营业收入2122亿元，同比增长0.7%；归母净利润772亿元，同比增长0.1%；加权平均净资产收益率（ROAE）为9.9%，同比下降0.8个百分点。

营收和盈利均保持正增长，增速有所回升。

2024年，兴业银行的净利息收入和非息收入同比增速分别为1.1%和-0.3%。

信用减值损失与营业收入的比重为26%，成本收入比为29.3%，同比下降。

净利润增长的主要因素包括规模扩张、拨备反哺和成本管控。

在信贷投放方面，2024年末生息资产和贷款的同比增速分别为3.5%和5%。

公司贷款、金融投资和同业资产的新增规模分别为2757亿、1532亿和-1096亿。

对公贷款同比增速为8.8%，零售贷款增速为0.7%。

存款方面，2024年末付息负债和存款的同比增速分别为2.4%和7.7%。

存款结构优化，活期存款有所增加。

全年息差为1.82%，呈“L”型走势。

非息收入方面，全年非息收入641亿元，同比下降0.3%。

其中，净手续费及佣金收入下降13%，而净其他非息收入增长9.4%。

不良率为1.07%，关注率为1.71%，风险抵补能力维持高位。

资本充足率方面，核心一级资本充足率为9.8%，一级资本充足率为11.2%，总资本充足率为14.3%。

公司未来转债转股可期，有望增厚股本。

盈利预测方面，2025-2026年EPS预测分别调整为3.72元和3.73元，2027年新增EPS预测为3.73元。

当前股价对应PB和PE估值分别为0.54、0.51、0.48倍和5.78、5.77、5.77倍。

维持“增持”评级。

风险提示包括经济下行压力加大、实体融资需求改善不及预期，以及房地产和零售等特定领域风险暴露增加。