有色~能源金属行业：华西证券-有色~能源金属行业周报：7月印尼锡出口量同环比均大幅下滑，供给端的强约束对锡价仍有支撑-240817

- 本周碳酸锂价格大幅下跌，供需失衡未得到缓解，预计后市持续跌势，传统旺季“金九银十”提振效应有限。

- 锡价因印尼出口量大幅下滑和供应端强约束而上涨，预计将持续支持锡价上行。

- 锑价受出口管制政策影响，短期内可能推动价格上行，但长期供应或逐步宽松。

### 投资报告核心要点总结 1. **锂盐市场**： - 碳酸锂价格大幅下跌，工业级和电池级碳酸锂均价分别为7.05万元/吨和7.3万元/吨，跌幅超过7%。

- 库存持续增加，需求疲软，市场对“金九银十”的传统旺季预期悲观。

- 短期内预计碳酸锂价格将震荡走弱。

2. **镍市场**： - 沪镍价格下跌，供应逐渐增加，国内精炼镍产量预计继续上升。

- 现货供应逐渐宽松，需求表现相对稳定。

3. **钴市场**： - 钴价偏弱，整体需求疲软，电动二轮车市场竞争激烈。

- 硫酸钴需求有所恢复，但整体开工积极性不高。

4. **锡市场**： - 沪锡价格上涨，受印尼7月锡出口量大幅下降的支撑。

- 锡精矿供应紧张，未来价格有支撑。

5. **锑市场**： - 锑价持平，出口管制政策可能推动海外采购，短期可能支撑锑价上行。

6. **钨市场**： - 仲钨酸铵价格上涨，原料供应紧张，市场成交氛围冷清。

### 投资建议 - **锂盐**：关注成本较低、未来有增量的企业，如永兴材料。

- **锡**：受益标的包括锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

- **锑**：关注华钰矿业、湖南黄金。

### 风险提示 - 全球锂盐需求和供给波动，锡和锑需求不及预期，地缘政治风险等。

### 投资标的及推荐理由 1. **锂盐相关标的** - **永兴材料** - 推荐理由：成本曲线处于行业较低分位，未来2-3年仍有供给增量。

- **天齐锂业** - **盐湖股份** - **藏格矿业** - 受益理由：在锂盐价格大幅下跌和供需失衡的情况下，这些公司可能在成本控制和资源自给方面表现较好。

2. **锡相关标的** - **锡业股份** - **兴业银锡** - **华锡有色** - 推荐理由：受益于印尼锡锭出口量大幅下降和国内锡精矿价格上涨，供给端强约束将支撑锡价持续上行。

3. **锑相关标的** - **华钰矿业** - **湖南黄金** - 推荐理由：考虑到即将实施的锑出口管制，短期内可能推动海外对中国锑的采购，进而推动锑价上行。

### 风险提示 - 全球锂盐需求量增速不及预期。

- 全球锂盐供给超预期。

- 锡下游需求不及预期。

- 其他地缘政治风险及供给变化的潜在影响。