青达环保：德邦证券-青达环保-688501-业绩稳步增长，钢渣业务表现突出-240417

投资标的：青达环保 推荐理由：公司主业稳步增长，持续加大研发投入，钢渣业务表现突出，毛利率不俗，新业务布局积极，有望受益火电灵活性改造加速，氢能技术研发领先，未来发展潜力巨大。

1. 青达环保2023年业绩稳步增长，营收和净利润同比均有较大增长，主要得益于炉渣节能环保处理系统和烟气节能环保处理系统业务的表现突出。

2. 公司钢渣业务毛利率不俗，特别是低温烟气余热深度回收系统业务表现突出，新开拓的钢渣处理系统业务也取得了较好的收入和毛利率。

3. 公司积极布局新兴业务，包括火电灵活性改造和氢能技术研发，预计未来几年营业收入和归母净利润将继续保持增长，建议维持“增持”评级。

1. 公司2023年实现营收10.29亿元，同比增长35.04%，归母净利润为8668万元，同比增长48.02%。

2. 公司主营业务毛利率为33.69%，较22年同比增加0.02个百分点。

3. 公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用均保持稳定增长，分别同比增长43.87%、43.67%、25.7%、55.25%。

4. 公司钢渣处理系统业务实现收入为0.92亿元，毛利率为40.43%，高于公司整体毛利率水平。

5. 公司有望受益火电灵活性改造加速，带动炉渣节能环保处理系统和烟气节能环保处理系统业务发展。

6. 公司设立氢能技术测试中心，全力推进制氢、储氢等关键技术研发，抢占氢能装备发展先机。

7. 预计公司2024-2026年营业收入分别为12.94亿元、15.96亿元、19.10亿元，归母净利润分别为1.27亿元、1.50亿元、1.87亿元。