第一上海-宏观经济评论-240806

- 伊朗与以色列的冲突引发担忧，但实际冲突升级的可能性较小，经济基本面仍需关注。

- 7月份制造业PMI显著下降至46.8，增加了市场对经济衰退的担忧，但服务业PMI表现良好，缓解了部分忧虑。

- 美联储在7月维持利率不变，市场预期9月可能降息，但决策仍需谨慎，以防通胀风险再现。

### 宏观经济评论核心要点总结 1. **国际政治局势**: - 以色列与伊朗的冲突引发担忧，但认为伊朗的威胁可能被夸大，实际能力有限，不必过于担心第三次世界大战的可能性。

2. **经济数据分析**: - 7月制造业PMI为46.8，低于预期的49，显示出经济放缓的迹象。

尽管存在衰退的担忧，但衰退的定义不易，需谨慎判断。

- 预计2023年三季度GDP增速在2%到2.4%之间，四季度仍可能保持正增长，经济衰退大概率在明年。

- 7月服务业PMI为51.4，高于预期，缓解了衰退的担忧。

- 7月非农就业减少6.5万，失业率回升至4.3%，引发对经济衰退的恐慌，但需考虑疫情影响的特殊性，不能单纯依赖历史规律。

3. **利率政策**: - 美联储在7月31日会议上决定维持利率不变，市场预计9月可能降息50个基点，但也有可能仅降25个基点。

- 美联储面临批评，但其优先考虑防止通胀反弹，宁愿承受衰退风险。

4. **市场波动因素**: - 市场因经济数据不佳和日本央行加息而剧烈波动。

日本的套利交易被媒体夸大，实际净头寸较小，主要投资于债券，股票投资相对有限。

### 总结 当前经济面临放缓风险，尽管存在衰退的担忧，但需谨慎解读数据。

美联储的利率政策将影响市场情绪，国际政治局势亦需关注。