许昌智能：开源证券-许昌智能-831396-北交所信息更新：电网基本盘稳固，新能源与国际业务突破与中能建新签框架合同-250831

投资标的：许昌智能 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现显著增长，订单饱满，成功中标多个国家电网项目，并与中能建签订34.40亿框架合同，新能源外贸业务也取得突破，未来业绩增长潜力大，维持“增持”评级。

- 许昌智能2025年上半年实现营收2.56亿元，同比增长21.71%，归母净利润569.14万元，同比增长33.81%，订单饱满，前景看好。

- 公司中标多个国家电网采购项目，并与中能建签订34.40亿元的框架合同，进一步巩固市场地位。

- 新能源领域外贸业务在中亚和东南亚市场取得突破，推动国际市场战略布局，风险需关注原材料波动及宏观经济变化。

许昌智能在2025年上半年实现营业收入2.56亿元，同比增长21.71%；归母净利润为569.14万元，同比增长33.81%；扣非归母净利润为511.43万元，同比增长26.08%。

公司扩大生产布局，手中订单充足，预计2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.64亿元和0.76亿元，对应的每股收益（EPS）为0.32元、0.39元和0.46元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为37.0倍、30.6倍和25.6倍。

在项目方面，公司中标多个国家电网采购项目，包括2025年第一次配网物资协议库存项目和区域联合采购项目，合计中标金额为6132.70万元和1.53亿元。

此外，公司与中能建签订了34.40亿元的中低压开关柜集中采购框架协议。

在国际市场方面，公司在新能源领域外贸业务取得突破，特别是在中亚和东南亚市场。

中亚市场成功落地充电站项目，实现海外充电桩业务的突破；东南亚市场方面，子公司的数字能源变压器产品在新加坡成功投运。

风险提示包括原材料波动风险、宏观经济变化风险以及募投项目投产不及预期的风险。

公司对未来业绩增长持乐观态度，维持“增持”评级。