TCL电子：第一上海-TCL电子-1070.HK-规模高质增长，业绩量利双升-250325

投资标的：TCL电子（1070.HK） 推荐理由：公司24F业绩大超预期，收入同比增长25.7%，净利润大增136.6%。

TV业务全球出货量增长14.8%，创新业务收入增长60.6%。

预计未来业绩持续增长，目标价11港元，维持买入评级。

- TCL电子在2024财年的业绩超出预期，收入增长25.7%，净利润大增136.6%，显示出良好的规模效益和运营效率。

- TV业务表现强劲，全球出货量同比增长14.8%，收入增长23.6%，MiniLED产品出货翻倍，海外市场保持高增速。

- 创新业务收入大幅增长，尤其是光伏业务，整体业务高质量增长趋势有望持续，目标价上调至11港元，维持买入评级。

TCL电子（1070.HK）在2024财年的业绩表现超出市场预期，收入达到993.2亿港元，同比增长25.7%。

整体毛利率为15.7%，同比下降1.6个百分点，主要受显视业务毛利率下降影响。

公司有效控制费用，销售和行政费用率同比下降1个百分点和0.9个百分点。

股东净利润为17.6亿港元，同比大增136.6%，经调整股东利润为16.1亿港元，同比增长100%。

公司拟派发年度股息31.80港仙每股，派息比例维持在50%。

在TV业务方面，公司全年全球出货量同比增长14.8%，达到2900万台，显著超过行业整体水平。

MiniLED产品出货量实现翻倍，TV业务收入同比大增23.6%，达到601亿港元。

海外市场出货量同比增长17.6%，收入同比增长25.9%，达到410.6亿港元，毛利率保持在13.5%。

国内TV出货量逆势增长5.8%，收入同比提升18.9%，达到190亿港元，但毛利率略降至19.8%。

中小尺寸产品和智慧商显业务保持稳健增长。

公司的创新业务整体收入同比增长60.6%，达到139.5亿元，其中光伏业务收入同比大增104%至128.7亿港元，毛利率保持稳定。

全品类营销收入同比增长19.6%至124.5亿港元，毛利率为13.9%。

智慧家居业务收入为16.9亿港元，同比减少12.6%，但毛利率提升至22.7%。

分析师对公司的目标价设定为11港元，维持买入评级，认为公司TV业务在全球化和高端化的推动下将持续跑赢行业，创新业务也成为新的增长驱动力。

预计公司2025-2027年收入和净利润将显著增长，反映出TV结构优化和创新业务的超预期表现。

风险提示包括国内电视市场竞争加剧和海外市场表现不及预期。