德邦证券-1月金融数据点评：前置发力，信贷超预期逆转-250216

1. 1月社融增速持平，新增社会融资规模和人民币贷款超预期，主要受企业信贷和政府债券推动。

2. 信贷结构由居民强转向企业强，企业短贷新增规模创近年新高，但居民信贷表现疲弱。

3. M1、M2增速回落，非银存款减少，表明微观主体活力仍待修复，未来货币政策宽松的必要性降低。

1月金融数据超出市场预期，社融总量和人民币贷款均出现积极变化。

新增社会融资规模达到70,600亿元，同比多增5,866亿元，增速持平于8.00%。

信贷结构上，企业信贷表现强劲，居民信贷相对疲弱，企业短期贷款创近年新高，新增人民币贷款51,300亿元，同比增加2,100亿元。

M1和M2增速均有所回落，非银存款显著减少，M1增速环比下降至0.40%，M2同比增长7.00%。

新口径下，春节前企业活期存款向居民转移，反映出微观主体活力仍需修复。

展望未来，降息的必要性下降，央行可能会优先考虑稳汇率，债市需保持谨慎态度，关注基本面表现的结构性弱点。

风险包括央行政策收紧及市场波动。

总体而言，1月金融数据展现出企业信贷的亮眼表现，社融结构的改善，但微观经济活力仍需进一步关注。