天康生物：财通证券-天康生物-002100-种群优化成本持续改善，养殖利润显弹性-241030

投资标的：天康生物（002100） 推荐理由：公司生猪业务收入增长显著，养殖成本持续改善，饲料及动保业务稳健发展，盈利具备弹性。

预计未来三年营业收入和净利润稳步提升，维持“增持”评级。

风险包括生猪疾病及市场波动等。

- 天康生物前三季度实现营业收入130.87亿元，扭亏为盈，归母净利润5.66亿元，生猪业务表现出弹性。

- 养殖成本持续改善，预计2024-2026年营业收入将稳定在195.6亿元左右，净利润逐年上升。

- 公司饲料及动保业务稳健，维持“增持”评级，但需关注生猪疾病和大宗农产品价格波动等风险。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 天康生物（002100）前三季度实现营业收入130.87亿元，同比下降11.01%；归母净利润5.66亿元，扭亏为盈。

2. **生猪业务表现**： - 生猪业务收入在2024年前三季度实现36.43亿元，同比增长10.8%；第三季度实现收入13.93亿元，同比增加21.4%。

- 生猪出栏量稳步增长，前三季度出栏214.38万头，同比增长4.2%；第三季度出栏量74.25万头，同比下降0.8%。

3. **非猪业务发展**： - 饲料业务稳健发展，原料成本下降改善盈利能力。

- 动保业务具备韧性，市场渠道持续建设。

- 蛋白油脂加工和玉米收储业务因原料价格回落面临短期压力。

4. **成本优化与资金状况**： - 公司通过种群优化和降本增效措施，养殖成本显著改善，预计2024年第一、二、三季度平均养殖完全成本分别为16.0、15.2、14.3元/kg。

- 生产性生物资产截至2024年上半年为2.93亿元，环比下降0.96%。

- 截至2024年第三季度，公司货币资金为36.50亿元，较年初增长29.4%；资产负债率为49.89%，较年初下降2.9个百分点。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年实现营业收入分别为195.6亿元、195.6亿元、197.9亿元，归母净利润分别为8.59亿元、9.43亿元、9.64亿元。

- 10月29日收盘价对应的市盈率（PE）分别为10.6倍、9.7倍、9.4倍。

- 维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 生猪疾病风险。

- 生猪出栏量不及预期风险。

- 大宗农产品价格波动风险。

- 动保竞争格局恶化风险。

以上信息为投资者分析天康生物的经营状况、未来发展潜力及可能面临的风险提供了基础。