烟草行业：天风证券-烟草行业新兴产业：美国加征中国电子烟产品关税，思摩尔印尼产能成熟有望平滑关税影响-250413

- 美国加征中国电子烟产品关税，总税率升至150%，对出口造成压力，2025年1-2月中国电子烟出口额同比下降9.4%。

- 思摩尔国际在印尼的工厂产能成熟，有望缓解关税影响，短期利润因费用增加而下降。

- 行业监管趋严可能加速产业链集中度提升，建议关注相关雾化和烟草供应链企业。

本周关注美国对中国电子烟产品加征关税的影响。

2025年1-2月，中国电子烟出口额为15亿美元，同比下降9.4%，其中美国市场占比39.64%。

新关税政策将使中国电子烟产品的总税率升至150%。

思摩尔国际在印尼的工厂产能逐渐成熟，有望缓解关税带来的负面影响。

公司2025年第一季度税前利润为2.55亿元，同比下降36.3%，主要由于各项开支增加。

印尼工厂预计年产值可达8.6亿美元，进一步巩固其市场地位。

建议关注相关产业链公司，同时需警惕新型烟草政策变化、市场竞争加剧等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 思摩尔国际 推荐理由：短期利润受费用增加影响，但印尼工厂产能成熟有望平滑关税影响。

公司在印尼的工厂将提升生产能力，预计年产值达到8.6亿美元，能够缓解美国加征关税带来的压力。

此外，随着监管趋严，产业链集中度或将加速提升，思摩尔国际作为全球雾化科技解决方案的领导者，壁垒优势不断增强。

2. 雾化产业链相关公司 - 赢合科技 - 金龙机电 - 雾芯科技 - 金城医药 - 润都股份 推荐理由：这些公司在机械、技术和医药领域与雾化产业链密切相关，受益于行业集中度提升和技术进步。

3. 烟草供应链相关公司 - 中烟香港 - 中国波顿 - 劲嘉股份 - 华宝国际 - 集友股份 - 顺灏股份 - 东峰集团 推荐理由：这些公司在烟草供应链中占据重要地位，能够受益于行业的稳定性和市场需求的变化。

风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。