财信证券-固定收益周报：资金面预期反复，短端利率上行-250113

- 央行公开市场净回笼2600亿元，资金面趋紧，短端利率上行明显。

- 国债和国开债收益率整体上行，尤其是1年期和3年期国债收益率大幅上升。

- 信用利差整体收敛，私企和城投债信用利差下行，市场波动性可能增加，但趋势性调整风险有限。

债券标的： 1. 1年期国债 2. 3年期国债 3. 10年期国债 4. 1年期国开债 5. 5年期国开债 6. 3年期AAA债券 7. 5年期AAA债券 8. 5年期AA债券 9. 7年期AA债券 10. 城投债（5年期AAA、3年期AAA、1年期AA+） 操作建议： 1. 对于负债端稳定性较低的机构，建议配置部分高流动性资产作为底仓，以应对市场波动，优选3年期以内AA+及以上非金信用债。

2. 对于负债端稳定性强且风险偏好偏高的机构，建议针对强资质主体择机配置中长久期品种，以博取票息收益。

理由： 1. 资金面预期反复，短端利率上行，可能导致市场波动性增加，配置高流动性资产能够帮助应对不确定性。

2. 当前信用利差已回落至相对低位，进一步压缩空间偏小，短期可能跟随利率债波动，因此在负债端稳定性强的情况下，选择中长久期品种可获取票息收益。