中海物业：光大证券-中海物业-2669.HK-动态跟踪：新签订单快速增长，人均效能持续提升-240414

投资标的：中海物业（2669.HK） 推荐理由：公司自身品牌实力较强，外拓竞争力不断提升，新签约合同金额快速增长，同时关联方经营稳健，持续交付高质量住宅物管项目，未来业绩增长保障性较强。

考虑公司拓展非住宅项目增加，基础物管业务结构调整，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

1) 中海物业2023年营收同比增长20%，归母净利润同比增长23%，主要得益于新签订单快速增长和人均效能持续提升。

2) 公司外拓积极，新增在管面积和合同金额均有显著增长，增值服务收入大幅增长，基础物管仍是主要利润贡献。

3) 公司通过优化人员结构，提升人均效能和经营效率，未来业绩增长保障性较强，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

1) 公司2023年营收同比增长20%，归母净利润同比增长23%。

2) 公司在第三方拓展市场积极发力，扩大经营规模，截至2023年末公司在管面积约4亿平方米，年内新增在管面积8120万平方米，合同金额约70亿元。

3) 公司基础物管/住户增值/非住户增值收入分别为94/13/21亿元，同比增长16%/71%/17%。

4) 公司通过加大分包力度和优化人力资源结构，基础物管毛利率同比提升1.6pct至15.0%。

5) 2023年公司在优化人力资源结构、提升人均效能方面取得明显效果，年度人均创收30万元，人均创利3.1万元，人均在管面积9335㎡，均较2022年有明显提升。

6) 考虑公司拓展非住宅项目增加，基础物管业务结构调整，同时，住户增值服务毛利率下滑，调整公司2024-2025年归母净利润预测至16.3/18.8亿元，新增2026年预测为20.9亿元。