小米集团~W：民生证券-小米集团~W-1810.HK-2025年中期业绩点评：Q2业绩再创新高，IOT+汽车业务高速发展-250821

投资标的：小米集团 推荐理由：小米集团在2025年中期业绩中实现营收和净利润双增长，IOT及汽车业务快速发展，品牌影响力持续扩大。

自研芯片和高端手机的推出将进一步提升市场竞争力，预计未来收入和利润持续增长，维持“推荐”评级。

小米集团2025年中期业绩表现强劲，营收和净利润均创历史新高。

手机和IOT业务持续增长，汽车业务步入规模化发展阶段。

公司预计未来几年将实现稳定的收入和利润增长，维持“推荐”评级。

小米集团在2025年中期业绩点评中，发布了其2025年上半年的财务数据。

公司25H1实现营收2272.49亿元，同比增长38.23%；经调整净利润为215.06亿元，同比增长69.8%；毛利率为22.7%，同比增加1.3个百分点；经调整净利率为9.5%，同比增加1.8个百分点。

在2025年第二季度，公司实现营收1159.56亿元，创历史新高，同比增长30.5%，环比增长4.2%。

手机与AIOT分部营收为947亿元，同比增长14.8%；智能电动汽车及AI等创新业务分部营收为213亿元，均创历史新高。

经调整净利润为108.31亿元，同比增长75.4%，环比增长1.5%，对应经调整净利率为9.3%。

小米品牌在全球影响力持续扩大，2025年6月入选《2025凯度BrandZ中国全球化品牌》50强，排名第二；2025年7月连续第七年入选《财富》世界500强，排名第297位。

在智能手机业务方面，第二季度营收为455.20亿元，同比增长8.9%，在总营收中的占比为39.3%，毛利率为11.5%。

智能手机出货量达4240万台，同比增长0.6%，在全球市场份额达到14.7%，排名前三，尤其在东南亚地区表现突出，市占率提升至18.9%。

全球月活跃用户数达到7.31亿，同比增长8.2%。

IOT业务在第二季度实现营收387.12亿元，同比增长44.7%，占总营收的33.4%，毛利率为22.5%。

互联网服务业务营收为90.98亿元，同比增长10.1%，毛利率为75.4%。

汽车及AI等创新业务实现营收212.63亿元，占比18.3%，毛利率为26.4%，该分部经营亏损3亿元。

公司在研发方面投入78亿元，同比增长41.2%，研发人员达22641人，创历史新高。

自研3nm旗舰SoC芯片玄戒O1成功发布，并搭载于几款新品上。

投资建议方面，分析师看好小米作为知名消费电子品牌的生态和供应链资源优势，预计2025-2027年营业收入将分别达到5092.95亿元、6251.70亿元和7361.50亿元，归母净利润将分别为404.23亿元、525.07亿元和652.09亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新品类拓展不及预期以及上游原材料涨价。