纳睿雷达：中邮证券-纳睿雷达-688522-相控阵雷达多领域拓展，拟收购天津希格玛打造第二增长曲线-250226

投资标的：纳睿雷达（688522） 推荐理由：公司2024年预计营业收入大幅增长，积极拓展低空、民航空管及海外市场，拟收购希格玛微电子增强产品线，布局雷达ASIC芯片产业，具备长期增长潜力，维持“增持”评级。

- 纳睿雷达预计2024年营业收入将同比增长51%-65%，归母净利润增长18%-42%，受益于新增项目和天气雷达、水利测雨雷达销售增长。

- 公司积极拓展低空、民航空管及海外市场，布局广阔，有望实现长期发展。

- 拟收购天津希格玛100%股权，助力公司向上游雷达ASIC芯片产业延伸，丰富产品线，打造第二增长曲线。

纳睿雷达预计2024年营业收入为3.20-3.50亿元，同比增长51%-65%；归母净利润为0.75-0.90亿元，同比增长18%-42%。

新增项目签署合同金额约8亿元，天气雷达和水利测雨雷达销售业务同比大幅增长。

公司X波段有源相控阵雷达主要用于气象探测和水利测雨，受益于天气雷达观测网建设和水利信息化建设的推动，需求快速增长。

归母净利润增幅相对较小，主要由于新产品研发投入增加、毛利率因销售项目成本上升而下滑、应收账款回款缓慢及资产处置损失导致计提坏账准备增加。

公司积极布局低空、民航空管和海外市场，Ku波段双极化有源相控阵雷达可实现全天候、主动式、多目标、精细化探测，已进行多轮严格测试。

与多个空管局及机场签订观测试验合作协议，海外市场也在扩展。

公司拟收购天津希格玛100%股权，希格玛是一家专注于光电传感器芯片的集成电路设计公司，收购将有助于公司布局雷达ASIC芯片产业，丰富产品线和应用领域，可能打造第二增长曲线。

预计2024-2026年归母净利润为0.83亿元、4.24亿元和5.29亿元，对应当前股价PE为173、34、27倍，维持“增持”评级。

风险提示包括天气雷达和水利测雨雷达市场需求不及预期、市场竞争加剧及业务拓展不及预期等。