交银国际-中国9月进出口数据点评：短期扰动因素致出口放缓-241014

- 2023年9月，中国出口增速降至2.4%，主要受高基数和短期因素（如极端天气和美国港口罢工）影响，预计后续将有改善。

- 进口增速放缓至0.3%，反映需求仍待提振，但滞后于近期刺激政策的效果。

- 汽车和船舶出口表现强劲，成为出口增长的主要支柱，而对日、韩等地区的出口增速回落。

### 中国9月进出口数据点评核心要点 #### 宏观层面 1. **整体表现**：9月中国出口同比增长2.4%，低于预期的6.0%和前值8.7%；进口同比增长0.3%，低于预期和前值。

2. **贸易顺差**：贸易顺差收窄至817.1亿美元，低于预期的898亿美元和前值910.2亿美元。

#### 短期因素影响 1. **偶发性因素**：极端天气（台风）和美国港口罢工导致出口放缓，影响了物流和企业出货。

2. **高基数效应**：与去年同期相比，基数较高导致增速下降。

#### 具体产品分析 1. **出口**： - 劳动密集型产品（如箱包、鞋靴）和原材料（如稀土、成品油）出口普遍回落。

- 汽车和船舶出口表现强劲，分别同比增长25.5%和113.6%。

- 集成电路出口增速显著下降，主要受价格拖累。

2. **进口**： - 能源和原材料进口显著下滑，原油和铁矿石进口同比降幅分别为11.1%和15.3%。

- 汽车及零部件进口也出现较大降幅。

#### 未来展望 1. **内外需平衡**：随着国家刺激政策的逐步落实，内需有望逐渐恢复，外需也可能因海外降息周期而得到支撑。

2. **短期波动**：预计短期内出口可能仍受外部因素影响，但整体斜率有望在后续月份改善。

#### 总结 9月进出口数据的放缓主要受到短期偶发因素和高基数的影响，但在强刺激政策的支持下，未来内外需有望实现更好平衡。