英维克：国金证券-英维克-002837-业绩快速增长，液冷业务未来可期-250421

投资标的：英维克（002837） 推荐理由：公司2024年业绩持续快速增长，液冷业务受AI发展推动加速拓展，已有多家大型客户。

预计未来收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧和原材料涨价。

- 英维克在2024年实现营业收入45.89亿元和归母净利润4.53亿元，业绩持续快速增长，尽管毛利率有所下降。

- 公司液冷业务受AI发展推动，2024年液冷相关营业收入约为3亿元，累计交付达到1.2GW。

- 预计2025-2027年营业收入将持续增长，维持“买入”评级，但面临市场竞争和原材料涨价等风险。

英维克（002837）在2024年实现营业收入45.89亿元，同比增长30.04%；归母净利润为4.53亿元，同比增长31.59%。

2025年一季度，营业收入为9.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润为0.48亿元，同比下降22.53%。

公司业绩快速增长主要得益于机房温控节能产品的快速发展。

根据新会计政策的调整，毛利率下降约2.36%。

2024年股份支付费用为3,777.49万元，影响归母净利润3,210.86万元，但公司依然实现了超过30%的归母净利润增速。

AI的发展促进了液冷业务的加速拓展，英维克推出了全链条液冷解决方案，2024年液冷技术相关营业收入约为3亿元，累计交付达到1.2GW。

公司已为多个大型数据中心提供高效节能的制冷产品，且在国际市场上也取得了一定进展。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为63.72亿、82.14亿和103.16亿元，归母净利润为7.32亿、9.53亿和12.23亿元，对应的市盈率为35、27和21倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、液冷市场需求增长不及预期、项目交付进度不及预期以及原材料涨价风险。