东方甄选：光大证券-东方甄选-1797.HK-24财年业绩点评：自营产品驱动GMV增长，关注出售与辉同行后经营调整进展-240826

投资标的：东方甄选（1797.HK） 推荐理由：公司24财年自营产品推动GMV增长，持续营收和利润提升。

尽管董宇辉离职可能影响后续增长，但多渠道布局和产品策略将助力稳定发展，维持“买入”评级。

- 东方甄选24财年总营收70.7亿元，同比增长56.8%，自营产品成为GMV增长主要动力，占比提升至40%。

- 董宇辉离职及出售与辉同行可能对后续GMV增长造成压力，预计25财年净利润下调至3.3亿元。

- 公司将继续布局流量、产品和基础，未来有望实现更紧密的合作和丰富的产品矩阵，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务业绩**： - 2024财年总营收：70.7亿元（同比增长56.8%）。

- 持续经营总营收：65.3亿元（同比增长68.1%）。

- 总溢利：17.2亿元（同比增长77.0%）。

- 持续经营业务溢利：2.5亿元（同比下降68.8%）。

2. **GMV增长**： - 2024财年GMV：143亿元（同比增长43%）。

- 自营产品占GMV比例：约40%（23财年为30%）。

- 自营产品的已付订单总数：1.8亿单（同比增长33%）。

3. **自营产品发展**： - 开发并推出488款SKU的自营产品。

- 自有APP成为自营产品核心渠道，GMV占比40%以上。

- 在抖音上增加10个以上的垂直账号。

4. **主播离职影响**： - 董宇辉于2024年7月25日离职，可能对GMV增长造成压力。

- 公司计划回购不超过5亿元股份以提升每股收益。

5. **未来战略布局**： - 流量方面：挖掘优秀主播，与抖音合作提升活跃度。

- 产品方面：坚持“自营产品+外部优质产品”双驱动策略，开发地方及省级优质产品。

- 基础方面：利用新东方线下教学点提升品牌曝光度。

6. **盈利预测与评级**： - 下调2025财年净利润预测至3.3亿元（下降75.3%）。

- 新增2026-2027财年净利润预测：3.9亿元和4.6亿元。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 直播间热度下滑风险。

- 新账号销售情况不及预期风险。

- 直播间品类拓展不及预期风险。

- 竞争加剧风险。