甘源食品：太平洋证券-甘源食品-002991-三季度业绩表现亮眼，多渠道协同共进-241023

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司2024年三季度业绩超预期，营收和净利润均实现同比增长，线下渠道表现亮眼，尤其是零食量贩和海外市场快速增长。

多渠道协同发展和新品推出有望持续提升盈利能力，建议“买入”。

- 甘源食品2024年三季度业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长，线下渠道表现强劲。

- 公司积极拓展海外市场，尤其是东南亚，未来增长潜力巨大。

- 预计未来三年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级，目标价调整至87.80元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3实现营收16.06亿元，同比增加22.23%。

- 归母净利润2.77亿元，同比增加29.48%。

- 扣非归母净利润2.48亿元，同比增加32.01%。

- 2024年Q3实现营收5.63亿元，同比增加15.58%。

- 归母净利润1.11亿元，同比增加17.10%。

- 扣非归母净利润1.03亿元，同比增加22.26%。

2. **渠道表现**： - 线下渠道表现亮眼，尤其是零食量贩和海外渠道增速较快。

- 商超渠道改革取得进展，Q3降幅环比Q2缩窄。

- 高端会员店推出新品青豌豆，期待后续表现。

- 海外渠道自2023年Q4开始加速拓展，东南亚市场（以越南为代表）实现快速增长。

3. **成本与费用**： - 2024年Q3毛利率为36.8%，同比下降0.75个百分点。

- 销售费用率为11.41%，同比增加1.49个百分点，主要因人员费用增加和线上新媒体渠道投入。

- 所得税费用率同比下降2.29%。

4. **盈利能力**： - 2024年Q3净利率达到19.66%，同比增加0.26个百分点，环比提升3.17个百分点。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入增速分别为23%、19%和15%。

- 归母净利润增速分别为24%、20%和14%。

- 预计EPS分别为4.39元、5.25元和6.00元。

- 根据2024年业绩给予20倍PE，调整目标价至87.80元，给予“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格上涨。

- 渠道拓展不及预期。

- 食品安全问题。

- 传统和电商渠道推进不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估甘源食品的业绩表现、市场前景和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。