医药行业：海通国际-医药行业国别竞争力研究：从中、美、欧、日、印财报看2025年中国医药供需及投资机会-241120

- 医药行业在老龄化、城镇化和疾病谱变化的推动下，仍然是一个充满机会的朝阳行业，但面临创新周期和政策调控的双重影响。

- 中国企业的国际竞争力提升，供给变化受限于高壁垒和监管，未来有望涌现世界级企业。

- 投资策略需关注细分市场的成长逻辑，并警惕医疗器械招标不确定性、创新药降价风险及并购整合进展不及预期的风险。

本投资报告分析了中国医药行业在2025年的供需状况及投资机会，重点关注中、美、欧、日、印五国的财报数据。

随着老龄化、城镇化和疾病谱的变化，医药行业被视为一个持续发展的朝阳行业。

然而，需求增长并不是该行业的唯一逻辑，需求波动受创新周期和政策调控的影响。

尽管2020-2022年因新冠疫情导致需求激增，但2023-2024年可能面临整体回落，仍有新药问世。

供给方面，中国企业在国际竞争中逐渐崭露头角，但行业进入壁垒高，供给变化通常以年为单位，避免了无序竞争。

展望未来，可能会涌现出世界级的中国医药企业。

医药行业的细分领域成长和估值逻辑各异，包括原料药、创新药械、疫苗及消费医疗等。

因此，基于供需结构和产业升级进行细分研究十分必要，同时需结合中国资本市场的政策导向进行分析。

投资风险提示包括：医疗器械招标时间不确定、创新药降价风险、并购整合不及预期风险。

合规方面，报告提到海通创新证券子公司持有益诺思（688710）超过1%的限售股。

投资标的及推荐理由： 1. 创新药类企业：由于医药行业受创新周期和政策调控周期影响，未来仍将有新的大药诞生，投资于创新药类企业能够把握行业增长潜力。

2. 医疗器械公司：尽管存在招标时间不确定和放量不及预期的风险，医疗器械行业仍然是一个重要的细分市场，随着老龄化和城镇化的推进，需求将持续增长。

3. 原料药类企业：原料药类产品具备周期性特点，未来在全球竞争中，中国企业的参与将提升其市场地位，值得关注。

4. 消费医疗类企业：随着消费升级和健康意识的提高，消费医疗类企业将受益于市场需求的增加，适合投资。

投资策略应以供需结构为基础，结合产业升级的趋势进行细分研究，同时关注政策导向，以应对潜在的风险。