益丰药房：信达证券-益丰药房-603939-2024Q1业绩亮眼，“区域聚焦”战略持续提升市场竞争力-240507

投资标的：益丰药房（股票代码：603939） 推荐理由：益丰药房实现了稳步增长的营业收入和净利润，通过区域聚焦战略持续提升市场竞争力。

公司门店布局合理，线上线下全渠道承接医院处方外流，未来有望继续扩大市场份额。

预计未来三年营业收入和净利润将保持较快增长，具有投资潜力。

1. 益丰药房2023年营收和净利润稳步增长，2024Q1业绩亮眼，主要得益于区域聚焦发展战略和线上线下全渠道承接医院处方外流。

2. 公司门店主要分布于中南、华东和华北地区，持续稳健扩张，并顺应国家政策，加强线上线下医保业务布局。

3. 预计公司未来三年营收和净利润将继续保持稳健增长，但需注意零售药房市场竞争加剧、医保政策变动等风险因素。

1. 益丰药房2023年营业收入为225.88亿元，同比增长13.59%；归母净利润为14.12亿元，同比增长11.90%。

2. 2024年一季度益丰药房实现营业收入59.71亿元，同比增长13.39%；归母净利润为4.07亿元，同比增长20.89%。

3. 公司门店主要分布于中南地区、华东地区和华北地区，2023年末公司拥有门店总数达13250家，2024Q1公司门店总数为13920家。

4. 公司已取得医保资格的药店数量持续增加，2023年末已有8970家门店取得医保资格，2024Q1达9331家。

5. 公司在线下布局方面，拥有院边店、DTP专业药房，开通双通道医保门店和门诊统筹医保药房，与专业处方药供应商建立深度合作伙伴关系。

6. 公司在线上领域，对接省市级医保、卫健处方流转平台，承接三级医院及互联网医院处方流转业务，持续推进医药新零售体系建设。

7. 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为277.31亿元、340.81亿元、416.1亿元，实现归母净利润分别为17.66亿元、21.9亿元、27.11亿元。

8. 风险因素：零售药房市场竞争加剧、医保政策变动风险、税收政策变动风险、门店扩张不及预期、并购整合不顺利、商誉减值风险。