九号公司：开源证券-九号公司-689009-公司信息更新报告：2024年两轮车&割草机器人持续超预期增长，全年现金分红超预期-250413

投资标的：九号公司（689009） 推荐理由：2024年两轮车和割草机器人持续超预期增长，全年现金分红超预期，预计2025-2027年归母净利润持续提升，关注渠道升级和新品驱动，维持“买入”评级，长期看好盈利能力提升。

2024年九号公司实现营收142亿元，归母净利润10.8亿元，现金分红8亿元超预期，维持“买入”评级。

两轮车和割草机器人业务持续增长，2025-2027年归母净利润预测上调，预计盈利能力仍有提升空间。

风险因素包括渠道拓展、新品销售不及预期及行业竞争加剧。

九号公司（股票代码：689009）发布了2024年公司信息更新报告。

报告指出，2024年两轮车和割草机器人的业绩持续超出预期，全年现金分红也超过预期，达到8亿元。

2024年公司实现营收142亿元，同比增长39%；归母净利润为10.8亿元，同比增长81%；扣非归母净利润为10.6亿元，同比增长157%。

在2024年第四季度，公司营收为32.9亿元，同比增长22%，但归母净利润下降48%至1.14亿元，扣非归母净利润为1.25亿元，同比增长92%。

剔除股份支付费用和非经常性影响，预计实际经营利润增长超过三倍。

展望未来，2025年和2026年的盈利预测上调，并新增2027年的盈利预测。

预计2025-2027年归母净利润分别为16.89亿元、23.92亿元和32.69亿元，2025年的EPS为23.54元，当前股价对应的市盈率为24.2倍。

公司对两轮车的渠道升级和用户群扩展持乐观态度，同时看好割草机器人和E-Bike的成长潜力，维持“买入”评级。

在2024年第四季度的收入拆分中，两轮车营收为12.4亿元，同比增长23%，销量达46万台，同比增长44%，均价为2679元，同比下降14%。

零售滑板车营收为7.6亿元，同比增长34%，销量为36万台，同比增长18%，均价为2075元，同比增长13%。

全地形车营收为2.1亿元，同比下降5%，销量为0.58万台，同比增长7%。

割草机器人营收为2.67亿元，同比增长178%，全年营收达到8.6亿元，同比增长284%。

TOB渠道的营收为2.8亿元，同比下降41%。

2024年毛利率为28.2%，同比提升3.1个百分点，第四季度毛利率为31.4%，同比提升3.8个百分点。

费用方面，第四季度期间费用率为25.62%，同比提升1.4个百分点，销售费用有所下降，研发费用因奖金增加而大幅上升。

综合影响下，2024年第四季度净利率为3.5%，扣非归母净利率为3.8%。

风险提示方面，主要包括渠道拓展不及预期、新品销售不及预期和行业竞争加剧等因素。