滨江集团：光大证券-滨江集团-002244-2024年报及2025年一季报点评：区域深耕优势显著，财务稳健现金充裕-250503

投资标的：滨江集团（002244） 推荐理由：公司区域深耕优势显著，财务稳健且现金充裕，2024年归母净利润小幅提升，2025年一季度业绩大幅增长。

投资聚焦优质项目，控制在权益销售回款50%左右，维持“买入”评级。

- 滨江集团2024年营业收入略降，但净利润小幅提升，2025年一季度收入和净利润大幅增长，显示出良好的业绩恢复势头。

- 公司在区域市场深耕，杭州市场持续领先，财务状况稳健，现金充裕，负债水平降低。

- 投资策略聚焦优质项目，预计未来盈利稳步增长，维持“买入”评级，风险主要来自于土地获取和销售表现。

滨江集团在2024年实现营业总收入691.52亿元，同比下降1.83%，归母净利润为25.46亿元，同比提升0.66%。

2025年一季度，营业总收入为225.08亿元，同比增长64.27%，归母净利润为9.76亿元，同比增长47.88%。

公司在区域深耕方面表现突出，2024年销售额达到1116.3亿元，位列行业第9，并连续7年获得杭州市场销售冠军。

2024年共获取土地23宗，主要集中在杭州，土地储备中杭州占比70%。

财务状况稳健，权益有息负债305亿元，权益货币资金327亿元，资产负债率为57.88%，净负债率为0.57%。

公司融资成本逐年下降，2024年为3.8%。

未来投资将聚焦优质项目，投资金额控制在权益销售回款的50%左右。

2025年一季度，拿地金额为195.8亿元，同比增长57%。

对2025/2026年的归母净利润预测分别下调至26.5亿元和27.6亿元，新增2027年归母预测为29.3亿元，当前股价对应的PE为12.2、11.7、11.0倍。

维持“买入”评级，风险提示包括拿地规模和销售利润率不及预期。