三花智控：东吴证券-三花智控-002050-2024年三季报点评：汽零增速延续承压，机器人定点在即-241101

投资标的：三花智控（002050） 推荐理由：公司2024年Q3业绩符合预期，汽零板块预计明年将恢复20%+增长，制冷业务稳健增长，且人形机器人产业化加速。

考虑到未来盈利能力提升，维持“买入”评级，目标价25.5元。

- 三花智控2024年三季报显示，汽零业务增速承压，预计Q3收入同比持平，全年汽零收入增速有望回归20%+。

- 制冷板块在淡季中同比增长显著，预计Q3同比增长10%+，全年增速预计5-10%。

- 人形机器人产业化加速，预计在2024年第四季度完成特斯拉供应商定点，未来有望贡献业绩增量。

作为专业投资者，从上文中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度收入同比增长7%，归母净利润同比增长3%，扣非净利润同比下降5%。

- 2024年1-3季度总收入为205.6亿元，同比增加8%；归母净利润为15.1亿元，同比增加9%；扣非净利润为15.3亿元，同比增加4%。

- Q2收入为72.37亿元，同比增加6%；归母净利润为23.0亿元，同比增加7%；扣非净利润为22.5亿元，同比增加1%。

2. **毛利率与净利润率**： - Q3毛利率为28.2%，同比下降2.6个百分点，环比上升0.3个百分点。

- Q3净利润率为11.6%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.5个百分点。

3. **费用率**： - Q3销售费用率为2.2%，管理费用率为7.6%，研发费用率为5.2%，财务费用率为0.7%，与去年同期相比，销售费用率下降0.1个百分点，管理费用率上升1.4个百分点，研发费用率下降1.2个百分点，财务费用率下降0.6个百分点。

4. **汽零板块**： - 汽零增速承压，预计Q3同比持平，主要受欧系传统车企订单放缓影响。

- 预计全年汽零板块收入为110-115亿元，同比增长10-15%。

- 特斯拉Q3产量和交付量同比增长9%和6%，预计明年销量增长20-30%。

5. **制冷板块**： - 尽管进入淡季，制冷业务同比增长显著，预计Q3同比增长10%以上。

- 空调产量稳健增长，预计全年制冷板块收入增长5-10%。

6. **人形机器人**： - Q4有望定点，产业化加速进行中，特斯拉机器人展现出较强功能性。

- 预计2024年Q4完成供应商定点，三花智控在特斯拉供应体系的份额有望超过50%。

7. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测，分别为32.4亿、38.0亿、45.4亿元，同比增长11%、17%、19%。

- 目标PE为25倍，目标价为25.5元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 新能源车销量不及预期、竞争加剧、人形机器人进展不及预期等风险。

以上信息为投资者提供了对三花智控近期业绩、行业前景及投资建议的全面理解。