阿里巴巴~SW：华安证券-阿里巴巴~SW-9988.HK-FY24Q4业绩点评：核心业务超预期，GMV双位数增长-240516

投资标的：阿里巴巴（SW-9988.HK-FY24Q4） 推荐理由：公司战略与组织调整逐步清晰，海外业务实现快速扩张，整体盈利能力增强。

预计未来几年收入和净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 阿里巴巴2024财年Q4业绩超预期，收入和盈利能力略高于预期，主要得益于淘天集团GMV双位数增长和国际业务快速扩张。

2. 云业务受AI驱动，有望实现增速修复，公司预计8月完成在港双重主要上市，回购股票约125亿美元，整体盈利能力增强。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年收入和净利润将持续增长，但需关注政策风险和宏观经济增长不及预期的风险。

1. 阿里巴巴2024财年Q4收入为2219亿元，略高于预期的2198亿元。

2. 经调整EBITDA和经调整净利润分别为308.07亿元和244.18亿元。

3. 阿里巴巴各分部业务的收入和经调整EBITA情况。

4. 淘天集团GMV实现双位数增长，用户为先战略初见成效。

5. 阿里巴巴海外业务的快速扩张情况。

6. 云智能集团收入同比增长3%。

7. 阿里巴巴回购情况。

8. 投资建议和预测。

9. 风险提示。