华西证券-投资策略周报：扩内需将成为接下来政策的主要抓手-250406

- 美国实施“对等关税”引发全球避险情绪，市场波动加剧，风险资产进入高波动阶段。

- 国内政策将以“扩内需”为主线，预计将出台逆周期增量政策以应对外部压力。

- 当前A股和港股估值处于全球低位，成为风险资产的“避风港”，建议关注低估值和扩内需相关板块。

本投资策略周报主要分析当前市场环境及未来政策方向，核心要点如下： 1. **市场回顾**：美国于4月2日实施“对等关税”，引发全球资产价格剧烈波动。

4月3日全球股市普跌，纳斯达克指数暴跌6%，大宗商品和黄金价格回落，避险资金流入美债和日元。

4月4日，中国迅速反制，导致美股和大宗商品进一步下跌，VIX恐慌指数飙升。

2. **市场展望**：预计“扩内需”将成为未来政策的主要抓手。

美国关税政策引发的避险情绪上升，VIX指数显示风险资产进入高波动阶段。

美国经济滞胀风险加剧，特朗普的关税政策可能面临阻力，国内政策将重点关注“扩内需”。

3. **中期分析**：美国经济滞胀担忧加剧，纳斯达克指数已进入技术性熊市，美债收益率持续下行。

关税政策将推高美国通胀，可能影响经济增长，令美联储面临两难选择。

4. **国内政策展望**：若美国关税政策落地，短期出口可能受压，但中国具备全产业链优势，贸易和科技领域有望支撑外需。

预计二季度将出台更多“扩内需”政策，包括货币政策和消费刺激措施。

5. **市场估值**：A股和港股当前估值处于“洼地”，被视为风险资产的“避风港”。

沪深300风险溢价较高，显示配置性价比优越。

A股和港股的市盈率明显低于全球其他市场。

6. **行业配置建议**：建议关注低估值与扩内需相关的板块，如银行和食品饮料，适度关注农林牧渔和军工等主题。

7. **风险提示**：需关注海外政策变化、流动性风险及地缘政治风险等因素。

本报告的投资建议及理由为： - 重点关注低估值与扩内需的板块，如银行和食品饮料。

- 适度关注农林牧渔和军工等主题。

- 当前A股和港股处于全球权益资产的估值洼地，具备较高配置性价比。

- 随着国内政策以“扩内需”为重点，逆周期增量政策有望加码。

- 美国关税政策可能加剧美国经济滞胀风险，增加市场不确定性。

- 风险资产短期波动或低于海外市场，成为避风港。