宏华数科：东吴证券-宏华数科-688789-2025年中报点评： Q2归母净利润同比+25%，持续受益于数码印花渗透率提升-250901

投资标的：宏华数科（688789） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润同比增长25%，持续受益于数码印花设备转型，销售收入和盈利能力保持高位，未来有望维持快速增长，且募投项目逐渐达产，关键耗材实现自主可控，维持“买入”评级。

- 宏华数科2025年上半年营业总收入同比增长27.2%，归母净利润同比增长25.2%，业绩符合预期。

- 数码喷印设备销售收入同比增长42.8，持续受益于传统印染向数码喷印转型，墨水销售也稳步增长。

- 公司毛利率略有下降，但费用管控能力优异，经营性现金流显著提升，募投项目逐步达产，前景乐观。

宏华数科在2025年发布的中报显示，Q2归母净利润同比增长25%，业绩符合预期。

2025年上半年，公司营业总收入为10.4亿元，同比增长27.2%；归母净利润为2.5亿元，同比增长25.2%。

在分业务方面，数码喷印设备的销售收入为6.7亿元，同比增长42.8%，受益于传统印染设备向数码喷印设备的转型；墨水销售收入为2.7亿元，同比增长14.8%。

公司盈利能力保持高位，2025年上半年销售毛利率为43.8%，销售净利率为25.5%。

国内毛利率受到价格竞争影响有所下降，而海外毛利率略有提升。

公司在费用管控上表现优异，期间费用率为15.4%。

经营性现金流净额为0.8亿元，同比增长79.5%。

募投项目逐渐达产，包括“年产2,000套智能化工厂”和“年产3,520套智能化生产线”。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润为5.4亿元、6.9亿元和8.7亿元，当前市值对应PE分别为25倍、20倍和16倍，维持“买入”评级。

风险提示包括数码印花行业渗透不及预期、核心零部件对外依赖风险、行业竞争加剧以及宏观经济风险。