有色金属行业：东吴证券-有色金属行业跟踪周报：关税政策强化黄金中长期逻辑，流动性回暖助力黄金再创历史新高-250413

- 本周有色金属行业整体下跌，贵金属板块表现突出，黄金价格因关税政策和流动性回暖再创历史新高。

- 美国关税政策的缓和预示着短期市场风险偏好回升，但长期需求韧性仍需观察，铜价维持宽幅震荡。

- 黄金的避险属性得到强化，市场对“滞胀”预期加剧，预计黄金将在中长期内持续走强。

本周（4月7日-4月11日）有色金属行业整体下跌4.37%。

贵金属板块表现较好，上涨8.37%，而工业金属和能源金属板块则分别下跌6.33%和8.28%。

美国宣布对未实施报复国家的关税暂缓90天，短期内关税影响减弱，市场对工业金属的需求前景仍需关注。

铜价表现波动，现货升水和库存去化支持价格回升。

铝价先跌后涨，国内电解铝供应稳定，社会库存持续去化。

黄金因关税政策和流动性回暖而上涨，市场对“滞胀”预期增强，黄金被视为避险资产，预计将中长期走强。

风险因素包括美元走强和下游需求不及预期。

投资标的：黄金、铜、铝 推荐理由： 1. 黄金：关税政策强化了黄金的中长期投资逻辑，市场对美国经济走向“滞胀”的预期增强，提升了黄金的避险属性。

流动性回暖及资金从美元资产流向黄金，预计黄金将中长期走牛。

2. 铜：美国关税政策的暂缓使得市场情绪改善，现货升水和库存去化支持铜价回升。

尽管短期内铜价波动较大，但下游需求稳中向好，预计铜价将维持宽幅震荡。

3. 铝：尽管关税政策存在反复，但国内电解铝行业的供需情况相对稳定，社会库存持续去化，预计铝价在短期内将维持震荡走势，影响有限。