盾安环境：天风证券-盾安环境-002011-经营提质增效，盈利持续改善-240420

投资标的：盾安环境 推荐理由：盾安环境是制冷元器件领域龙头，业务结构升级、盈利改善路径清晰，同时在新能源车热管理赛道上拓展业务，具有较高增长潜力，未来盈利能力有望持续改善。

1. 盾安环境在2023年实现营收和净利润持续增长，主业平稳增长，汽车热管理业务高增长。

2. 公司经营提质增效，毛利率和净利率持续改善，预计未来业绩增长可观。

3. 投资建议维持“买入”评级，预计未来净利润将继续增长，但需关注原材料价格波动等风险。

1. 公司2023年实现营收113.8亿元，同比增长11.50%，归母净利润7.4亿元，同比下降11.50%，扣非归母净利润8.2亿元，同比增长78.08%。

2. 2023年汽车热管理产业收入为4.7亿元，同比增长136.5%。

3. 2024年一季度公司实现营收26.3亿元，同比增长7.31%，毛利率17.5%，同比下降2.0%。

4. 预计24-26年归母净利润分别为10.0/12.5/15.4亿元，对应24-26年PE为11.8x/9.4x/7.6x。

5. 风险提示包括原材料价格波动、海外公司经营风险、参股公司业绩承诺的风险、业务开展不及预期的风险、新技术迭代的风险。