泸州老窖：中邮证券-泸州老窖-000568-业绩符合预期，25年营收目标稳中求进-250429

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，预计营收和净利润稳中求进，毛利率保持高位。

随着消费需求回暖，未来业绩有望逐年改善，分红政策稳健，具有良好的投资价值。

风险主要来自经济恢复和销售不及预期。

- 泸州老窖预计2024年营收和净利润稳中求进，分别为311.96亿元和134.73亿元，同比增长3.19%和1.71%。

- 公司计划在2024-2026年度每年现金分红不低于65%，并逐年提升分红比例，确保股东回报。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，分别达到315.76亿元和135.85亿元，风险包括经济恢复不及预期及食品安全问题。

泸州老窖（股票代码：000568）2024年业绩符合预期，预计实现营业总收入311.96亿元，同比增长3.19%；归母净利润134.73亿元，同比增长1.71%。

毛利率和归母净利率分别为87.54%和43.19%。

税金、销售、管理、研发和财务费用率分别为15.24%、11.34%、3.53%、0.84%和-1.57%。

全年销售收现400.36亿元，同比增加26.74%；经现净额191.82亿元，同比增加80.14%。

年末合同负债39.78亿元，同比增加。

2024年分产品来看，中高档酒和其他酒分别实现营收275.85亿元和34.67亿元；中高档酒销量4.30万吨，同比增长14.39%。

分渠道方面，传统渠道和新兴渠道分别实现营收295.73亿元和14.79亿元。

2025年第一季度，预计营业总收入93.52亿元，同比增长1.78%；归母净利润45.93亿元，同比增长0.41%。

毛利率和归母净利率分别为86.51%和49.11%。

销售收现98.67亿元，同比下降7.27%。

合同负债30.66亿元，同比增加。

公司计划在2024-2026年度每年现金分红总额占归母净利润的比例分别不低于65%、70%和75%，且每年不低于85亿元。

预计2025-2027年实现营收分别为315.76亿元、332.55亿元和367.59亿元，归母净利润分别为135.85亿元、145.25亿元和164.77亿元。

风险提示包括经济和需求恢复不及预期、销售不及预期以及食品安全等风险。