有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：MPMaterials 2025Q1稀土精矿产销量分别同比增加10%/减少33%至12，213吨/6，264吨，NdPr产销量分别同比增加330%/246%至563吨/464吨-250521

- MP Materials在2025年第一季度稀土精矿产量同比增长10%，但销量同比下降33%，主要受到中游产品产量增加的影响。

- NdPr的产量和销量大幅增长，分别同比增加330%和246%，但价格同比下跌16%。

- 财务方面，收入同比增长25%至6081万美元，但调整后净亏损同比增加至-1990万美元，主要受销售成本上升和利息支出增加影响。

在2025年第一季度，MPMaterials的稀土精矿产量同比增长10%至12,213吨，但销量同比减少33%至6,264吨。

氧化镨钕（NdPr）的产量大幅增加330%至563吨，销量也增长246%至464吨。

稀土精矿的实现价格上涨12%至4,808美元/吨，而NdPr的价格同比下降16%至52美元/Kg。

财务方面，2025年第一季度收入同比增长25%至6081万美元，主要由于分离产品产量增加。

调整后EBITDA亏损减少至-270万美元，但同比下降150万美元，主要因销售成本上升。

净亏损同比增加至-1990万美元，受利息支出和折旧增加影响。

材料业务收入增长14%至5560万美元，得益于镨钕氧化物和镨钕金属销售的增加。

磁材业务首次实现收入519万美元，推动调整后EBITDA增长至49万美元。

风险提示包括下游需求不及预期、矿山产量超预期、新建项目进度超预期及地缘政治风险。

投资标的：MPMaterials 推荐理由： 1. 稀土精矿产量同比增长10%，显示出公司在生产方面的稳定性和增长潜力。

2. NdPr产量和销量大幅增长，分别同比增长330%和246%，表明公司在高需求产品上的市场表现强劲。

3. 尽管稀土精矿销量有所下降，但实现价格同比上涨12%，显示出价格的韧性和市场需求的支持。

4. 收入同比增长25%，主要得益于分离产品的产量增加，表明公司在产品结构优化方面取得了成效。

5. 材料业务收入增长14%，主要是由于镨钕氧化物和镨钕金属销售额的提升，反映出公司在中游产品领域的成功转型。

6. 磁材业务开始交付首批产品，未来有望带来新的收入增长点。

7. 公司正在逐步恢复到正常生产水平，长期来看有助于提升生产效率和降低成本。