民生证券-区域经济财政债务专题：2024经济财政债务“成绩单”-250219

2024年中国经济增长5.0%，各省GDP表现不一，西藏和新疆增速领先。

财政收入整体增长乏力，税收和政府性基金收入均出现下降，部分省份财政自给率下降。

地方政府债务余额持续上升，部分省份城投债务有所压降，但整体债务压力依然较大。

地市和区县表现差异明显，重点区域需关注存量债务规模及其对地方财政的影响。

在2024年经济财政债务专题报告中，针对债券标的、操作建议及理由可以总结如下： 债券标的： 1. 地方政府债务：关注广东、山东、江苏、浙江、四川、湖南、河北等省的地方政府债务余额，这些省份的债务规模均超过20000亿元。

2. 城投有息债务：重点关注江苏、浙江、山东、四川、广东等省的城投有息债务规模，这些省份的城投有息债务均超过50000亿元。

操作建议： 1. 对于债务压力较大的省份，如甘肃、贵州、辽宁、新疆、西藏，建议谨慎投资相关债务产品，因其城投债务率有所下降，可能存在偿债风险。

2. 对于财政自给率低于35%的地区，如贵州、云南、宁夏、广西等，建议关注其财政状况，谨慎评估投资风险。

3. 在经济增速较快的地区，如西藏、新疆、江苏、湖北等，建议适度增持相关债务产品，以把握经济增长带来的投资机会。

理由： 1. 地方政府债务和城投有息债务规模较大的省份，表明其基础设施投资和经济发展潜力，但同时也存在较高的偿债压力，需评估风险。

2. 财政自给率的变化反映了地方政府的财政健康状况，低自给率地区可能面临更大的财政压力，投资需谨慎。

3. 经济增速较快的地区通常具备更好的发展前景，适合寻找投资机会，但需关注其债务水平和偿债能力，以防范潜在风险。