顺鑫农业：德邦证券-顺鑫农业-000860-开门红亮眼，一季度营收业绩均超预期-240504

投资标的：顺鑫农业（000860） 推荐理由：公司业绩表现优异，一季度营收超预期，归母净利润增速明显，未来预计营业收入和净利润将继续增长，盈利能力较好，维持“买入”评级。

1. 顺鑫农业2023年营收下降，但一季度业绩超预期，归母净利润大幅增长37.4%。

2. 公司白酒业务销量下降，但毛利率提升，猪肉业务亏损拖累整体利润。

3. 预计公司未来三年营业收入和归母净利润将保持增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年实现营业收入105.9亿元，同比下降9.3%；实现归母净利润-3.0亿元，上年同期归母净利润-6.7亿元；实现扣非归母净利润5.7亿元，上年同期扣非归母净利润-6.7亿元。

2. 2023年第四季度实现营业收入17.9亿元，同比下降30.6%；实现归母净利润-0.03亿元，上年同期实现归母净利润-7.0亿元。

3. 2024年第一季度公司营业收入40.6亿元，同比下降0.75%；实现归母净利润4.5亿元，同比增长37.4%；实现扣非归母净利润4.5亿元，同比增长37.4%。

4. 酒类/猪肉/房地产业务营收分别为68.2/26.0/10.1亿元，分别同比变化-15.9%/-4.6%/+49.5%。

5. 白酒整体销量36.7万吨，同比下降26.0%，吨价同比提升13.8%。

6. 预计24-26年公司营业收入为108.6/119.2/130.1亿元，同比增速为2.5%/9.8%/9.1%，归母净利润为6.3/8.0/9.7亿元，同比增速为311.8%/27.8%/20.9%。