能源行业：国金证券-能源行业周观点数据专题简报：OPEC+需要更坚定的产量政策才能有效支撑油价-241201

- OPEC+需要更坚定的产量政策来支撑油价，目前油价尚未抑制美国油企增产意愿，预计2025年仍会增产。

- 短期内油价受到OPEC+推迟增产消息的影响有限，需求端表现偏空，国内原油库存累库明显。

- 天然气方面，预计2024年12月和2025年2月存在做多机会，但美国供应恢复将压制价格上涨空间，欧洲气价上涨机会更大。

- 煤炭供应持续增长，需求基本平稳，风险因素包括气温变化和经济增速不及预期。

本周能源行业观点简报指出，OPEC+需要采取更坚定的产量政策以有效支撑油价。

当前油价反转的条件是供应端增产预期的改变，现有油价未抑制美国油企的增产意愿，预计OPEC+将于2025年开始增产。

若OPEC+推迟增产，可能短期内支撑油价，但最终仍需更明确的减产措施以应对供应过剩。

在原油市场，布伦特期货价格为71.04美元/桶，WTI期货价格为68.00美元/桶，均有所下跌。

供给端短期中性，中期偏空；需求端短期偏空，中期中性。

国内原油库存累积，需求未见恢复迹象。

天然气市场展望显示，2024年12月和2025年2月可能出现做多机会，TTF气价上涨潜力大于HH。

美国天然气复产将压制价格上涨空间，欧洲气价上涨机会更大。

煤炭市场方面，秦皇岛动力煤平仓价为818元/吨，略有下跌。

全国原煤产量同比增长，煤炭需求保持稳定。

风险提示包括气温变化、经济增速、天然气减产规模不足及地缘政治变化等因素的影响。

投资标的及推荐理由： 1. 原油（布伦特和WTI） 推荐理由：基于供需基本面，维持中期油价看空观点。

当前油价尚未抑制美国油企的增产意愿，预计OPEC+将在2025年增产。

若OPEC+推迟增产，可能对油价有短期支撑，但需更坚定的产量政策以应对供应过剩。

2. 天然气（TTF和HH） 推荐理由：在2024年12月和2025年2月可能存在做多机会，TTF机会优于HH。

由于气温异常偏暖，预计未来气温将同比下降，支撑供暖需求。

美国天然气产量正在恢复，虽然短期内供应偏空，但长期需求在冬季可能偏多。

3. 煤炭（秦皇岛Q5500动力煤） 推荐理由：尽管近期价格小幅下跌，但全国原煤产量同比增长，且煤炭海运进口量仍高，显示出市场需求稳定。

重点电厂煤炭日耗量同比小幅增长，表明需求依然存在。