亿纬锂能：中航证券-亿纬锂能-300014-扣非归母净利润表现亮眼，盈利能力有望持续修复-250420

投资标的：亿纬锂能（300014） 推荐理由：公司在电池行业具备领先地位，2024年扣非归母净利润增长显著，毛利率与净利率改善。

电车与储能市场持续增长，海外产能布局加速，盈利能力有望持续修复，维持“买入”评级。

- 亿纬锂能2024年扣非归母净利润同比增长14.77%，显示出盈利能力持续改善，尤其在Q4表现亮眼。

- 全球电车和储能市场保持高增长，预计2025年中国电车市场将进一步扩张，公司的动力和储能电池出货量大幅提升。

- 公司积极推进海外产能布局，具备高壁垒和优于行业的增长预期，维持“买入”评级，预测未来三年归母净利润持续增长。

亿纬锂能（股票代码：300014）在2024年的业绩表现出色，扣非归母净利润同比增长14.77%，达到31.6亿元，毛利率为17.40%。

尽管公司整体营收小幅下滑0.35%至486.1亿元，归母净利润同比增长0.63%至40.8亿元，主要受到政府补助减少的影响。

第四季度表现尤为亮眼，营收145.7亿元，同比增长9.89%，归母净利润8.9亿元，同比增长41.73%。

公司在原材料价格波动及竞争加剧的情况下，运营能力显著提升，存货周转天数和应付账款周转天数均有所改善。

电动车市场持续增长，2024年全球新能源汽车销量达到1752.9万辆，同比增长25.10%。

中国市场表现更为突出，销量达到1286.6万辆，同比增长35.5%。

储能市场也保持高增长，2024年国内储能中标量同比增长70.49%，新增装机容量同比增长103.09%。

公司动力电池和储能电池的出货量分别为30.3GWh和50.5GWh，分别同比增长7.9%和91.9%。

在海外产能方面，匈牙利工厂预计2026年投产，马来西亚工厂预计2025年初投产，进一步推动公司全球布局。

投资建议方面，考虑到公司在锂电池行业的领先地位和持续的市场增长，维持“买入”评级，预计2025至2027年归母净利润分别为51.3亿元、69.4亿元和87.3亿元，对应的市盈率分别为16倍、12倍和9倍。

风险提示包括宏观经济不景气、新能源车销量不及预期、政策变化、储能需求不足及原材料价格波动等。