互联网行业：浦银国际-中美互联网行业的平行时空：割裂与摩擦，当前时点，如何选择？-241206

- 中美互联网行业在政策驱动和AI业绩驱动下呈现出明显的割裂与摩擦，估值差异明显，中国互联网行业存在显著折价。

- 美国互联网企业在AI投资上更为激进，海外收入占比高，而中国企业则面临地缘政治风险，海外收入普遍较低。

- 短视频领域在中美市场的发展存在差异，中国已形成独角兽企业，未来美国市场也将迎来竞争加剧。

该投资报告分析了中美互联网行业的现状与投资机会。

当前，中国互联网投资机会主要源于政策驱动下的估值修复，而美国互联网则依赖于AI业绩驱动。

2024年初至今，中美互联网指数分别上涨16%和36%，中国互联网波动较大。

过去五年，美股互联网指数上涨84%，而中国互联网指数下跌26%，两者在2021年和2023年表现分化显著。

从估值来看，2025年预期市盈率，中国互联网（12倍）显著低于美国互联网（26倍），显示出明显折价。

AI是未来投资的重要方向，全球AI应用有望迎来爆发，美股行情可能率先启动。

中美互联网行业在地缘政治博弈下逐渐形成两个风格迥异的平行世界，主要差异包括：1）AI战略方向，美国企业在AI投资上更为激进，而中国企业倾向于派息和回购；2）全球化布局，美国企业海外收入占比高于50%，而中国企业低于20%，并加速出海，但面临特朗普2.0带来的不确定性；3）短视频红利分配，中国的短视频行业已造就了字节跳动等独角兽，重塑了竞争格局，而美国短视频市场仍在红利期。

报告建议投资美股互联网龙头企业，推荐顺序为Meta、Amazon和Alphabet，风险因素包括地缘政治风险和AI落地不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. Meta (META.US) - 推荐理由：作为美国互联网龙头之一，Meta在AI领域的投资和布局积极，具备较强的市场竞争力。

2. Amazon (AMZN.US) - 推荐理由：Amazon在电商和云计算领域具有领先地位，且在AI应用方面也在不断加码，前景广阔。

3. Alphabet (GOOGL.US/GOOG.US) - 推荐理由：Alphabet在搜索引擎和广告业务中占据主导地位，同时在AI技术研发方面也有显著投入，未来增长潜力大。

整体而言，这些公司在AI和全球化布局方面具有优势，适合投资者关注。