国金证券-固定收益策略报告：低波横盘如何破局？-250427

- 当前市场进入低波动“横盘”阶段，波动率显著降低，短端债券表现偏弱，成交量创年内新低。

- 基本面压力逐渐显现，贸易摩擦影响逐步显露，预计后续经济动能减弱，PMI可能回落。

- 宽货币政策有望在5-6月落地，可能对市场形成提振，特别是短债，建议保持一定久期持券待涨。

债券标的：7-20年期限国债。

操作建议：保持一定久期持券待涨。

理由：当前市场进入低波“横盘”状态，波动率显著降低，特别是7-20年期限国债的波动率收敛。

市场整体政策环境强调“稳”，短期内宽货币政策有可能落地，这将对市场形成明确提振，尤其是对前期承压明显的短债。

此外，尽管存在贸易摩擦等不确定性，但由于市场情绪谨慎和机构久期偏短，利率上行空间相对有限，因此保持一定久期持券待涨是合理的策略。