中国太平保险：交银国际-中国太平保险-0966.HK-负债端表现突出-250904

投资标的：中国太平保险（0966.HK） 推荐理由：公司上半年负债端表现突出，寿险和财险盈利大幅增长，分红险转型成效显著，新业务价值提升，综合成本率改善。

考虑市场向好，目标价上调至20.0港元，维持买入评级。

中国太平保险2025上半年归母净利润同比增12.2%，主要得益于保险服务业绩的增长。

新业务价值同比增22.8%，分红险转型成效显著，财险净利润同比增85%。

考虑到市场向好，目标价上调至20.0港元，维持买入评级。

中国太平保险在2025年上半年表现出色，归母净利润同比增长12.2%，但税前利润同比下降38%。

保险服务业绩同比增长9.5%，而投资业绩则出现下降。

经营净溢利同比增长2.4%。

分部来看，寿险、境内财险和再保险的净利润同比分别增长5.5%、84.9%和74.8%，对盈利增长起到了积极贡献。

投资收益整体下降，降幅高于同行，年化净投资收益率为3.11%，同比下降0.36个百分点；年化总投资收益率为2.68%，同比下降2.59个百分点。

投资资产较年初增长7.8%，净投资收益同比增长3.1%，但总投资收益同比下降41.6%。

资产配置方面，债券占比提升2个百分点，权益类投资占比下降0.6%。

新业务价值同比增长22.8%，代理人和银保渠道分别增长22.5%和23.9%，银保渠道占比持平于31%。

新业务价值率提升至21.6%。

分红险在长险新单期交保费中的比重达到87.1%，显著高于同行。

太平财险的净利润同比增长85%，承保利润和投资收益均有所增长，综合成本率为95.5%，同比下降1.5个百分点，符合行业趋势。

综合考虑，维持买入评级，并将目标价从15.0港元上调至20.0港元。