科前生物：太平洋证券-科前生物-688526-2025年半年报点评：毛利率回升，业绩持续修复-250826

投资标的：科前生物（688526） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续修复，营收同比增长21.67%，净利润增长44.09%。

毛利率回升至67.28%，新产品陆续推出，拓展多畜种疫苗市场。

预计2025-2027年营收与净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 科前生物2025年上半年营业收入4.8亿元，同比增长21.67%，净利润2.2亿元，同比增长44.09%，毛利率回升至67.28%。

- 公司持续推出新产品，涵盖多种动物疫苗，积极拓展市场，奠定业绩增长基础。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注新产品上市进展及市场风险。

科前生物在2025年上半年实现营业收入4.8亿元，同比增长21.67%；归属于母公司的净利润为2.2亿元，同比增长44.09%。

公司毛利率回升，2025年上半年毛利率为67.28%，同比增加4.05%；第二季度毛利率为68.71%，同比增加9.03%。

报告期内，公司推出了多个新产品，包括牛支原体活疫苗、猪瘟和猪伪狂犬病二联活疫苗、猪传染性胃肠炎等多联灭活疫苗，以及宠物用的猫鼻气管炎等疫苗。

公司还在积极布局反刍动物疫苗，拓展牛羊疫苗产品线。

预计公司2025-2027年的营收分别为11.3亿、14.13亿、16.81亿，归母净利润分别为4.6亿、6.18亿、7.42亿，EPS分别为0.99元、1.33元和1.59元，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品上市不及预期、猪价持续低迷和重大动物疫病等。