中宠股份：信达证券-中宠股份-002891-自主品牌增速亮眼，美国&加拿大增量显著-250427

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司自主品牌增速显著，2024年收入和净利润均实现较高增长，海外市场表现强劲，特别是美国和加拿大工厂产能提升带动收入增长。

盈利能力持续优化，营运水平健康，未来业绩可期。

中宠股份2024年收入预计达44.65亿元，同比增长19.2%，归母净利润3.94亿元，同比增长68.9%。

自主品牌增速显著，特别是在美国和加拿大市场，预计25Q1自主品牌收入同比增长约20%。

盈利能力持续提升，预计2025-2027年归母净利润将分别为4.7亿元、5.9亿元和7.3亿元。

中宠股份（002891）近期发布了2024年和2025年第一季度的业绩报告，显示出自主品牌的强劲增长和美国及加拿大市场的显著增量。

2024年公司预计实现收入44.65亿元，同比增长19.2%；归母净利润预计为3.94亿元，同比增长68.9%。

2025年第一季度，公司预计收入11.01亿元，同比增长25.4%；归母净利润预计为0.91亿元，同比增长62.1%。

在国内市场，自主品牌的增速表现亮眼，尤其是新推出的顽皮烘焙粮。

2024年境内收入预计为14.14亿元，同比增长30.8%。

其中，2024年下半年收入为7.97亿元，同比增长37.2%。

公司预计2025年第一季度顽皮品牌的改革成效显著，产品结构持续优化，中高端主粮的占比稳步提升。

海外市场方面，2024年境外收入预计为30.51亿元，同比增长20.4%。

美国工厂的技改已完成，产能逐步提升，预计2025年第一季度境外收入同比增长约20%，其中美国和加拿大的子公司预计同比增长约40%。

公司的盈利能力持续优化，2025年第一季度毛利率和归母净利率分别为31.9%和8.3%，同比提升显著。

销售、管理和研发费用率可控，经营性现金流净额为1.90亿元，同比增加。

未来盈利预测显示，2025至2027年归母净利润预计为4.7亿元、5.9亿元和7.3亿元，对应的市盈率分别为34倍、27倍和22倍。

需要关注的风险因素包括海外贸易摩擦和自主品牌推广不及预期的风险。