鸿腾精密：光大证券-鸿腾精密-6088.HK-2024年业绩点评：2024全年业绩不及预期，AI服务器需求仍维持景气-250314

投资标的：鸿腾精密（6088.HK） 推荐理由：尽管2024年业绩不及预期，但公司在AI服务器和汽车业务的需求增长显著，未来有望受益于AI数据中心需求，维持“买入”评级。

预计2025年收入和毛利将持续增长，长期发展潜力可观。

鸿腾精密2024年业绩不及预期，全年收入44.51亿美元，同比增长6%，净利润1.54亿美元，同比增长19%。

智能手机业务收入下降，而网络与汽车业务则实现高速增长。

公司预计2025年收入增速在5-15%之间，低于市场预期，建议维持“买入”评级，但需关注行业复苏风险和收购整合效果。

鸿腾精密（6088.HK）发布的2024年业绩显示，全年净利润和收入均低于市场预期。

具体表现为：2024年公司实现收入44.51亿美元，同比增长6%，低于彭博一致预期的45.66亿美元；净利润为1.54亿美元，同比增长19%，也低于彭博预期的1.87亿美元。

尽管净利率为3.5%，同比提升0.4个百分点，但整体盈利能力的提升主要源于市场需求复苏和产品组合的多元化。

在不同业务领域中，网络与汽车业务实现了高速增长，而智能手机业务则出现了下降。

具体收入情况为：智能手机业务收入为9.43亿美元，同比下降9.7%；网络基础设施业务收入为5.91亿美元，同比增长39.1%；电脑及消费电子业务收入为8.10亿美元，同比增长4.7%；系统终端产品收入为14.16亿美元，同比增长0.1%；电动汽车业务收入为4.81亿美元，同比增长57.6%。

各项业务的收入增速均符合公司在2024年第三季度发布的全年指引。

对于2025年的收入指引，公司预计同比增长5-15%，低于彭博一致预期的25%。

毛利预计同比增长超过15%，经营利润同比增长5-15%。

公司将聚焦于5G、AIoT、电动汽车和音频三大领域，预计到2025年这三大业务的营收占比将提升至40%。

网络基础设施业务的增长主要得益于AI服务器需求的增加，预计2025年第一季度将保持双位数增长。

汽车业务方面，收购德国车用零部件厂Voltaira后，收入实现了高速增长。

声学业务也因新产品的出货量提升而小幅增长，预计2025年第一季度系统终端产品营收将持平。

在盈利预测方面，由于智能手机业务受到竞争影响导致ASP下降，以及2025年收入指引不及预期，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测至242百万美元和326百万美元，并新增2027年净利润预测393百万美元。

对应的市盈率为11倍、8倍和7倍。

风险提示包括消费电子行业复苏不及预期、收购整合及协同效应不及预期、服务器行业增速不及预期，以及背板连接业务未通过英伟达认证的风险。

尽管如此，分析师仍认为公司有望持续受益于AI数据中心需求增长，维持“买入”评级。