林洋能源：财通证券-林洋能源-601222-智能电表国内外稳健增长，光伏电站逐渐起量-250210

投资标的：林洋能源（601222） 推荐理由：公司在智能电表、新能源、储能三大板块稳健增长，2024年各业务营收占比合理。

海外市场有望快速发展，光伏电站销售与运维表现良好，未来业绩增长可期，给予“增持”评级。

- 林洋能源在智能电表、新能源和储能领域稳健增长，2024年各业务营收占比分别为33.19%、39.54%和21.38%。

- 国内智能电表市场份额稳定，海外市场有望快速发展，预计未来几年营收和净利润持续增长。

- 公司光伏电站销售和运维表现良好，预计将成为新的业绩增长点，给予“增持”评级。

林洋能源（601222）在智能电表、能源及储能三大板块的发展较为稳健。

2021至2023年，公司营收分别为52.97亿元、49.44亿元和68.72亿元，年均增长率（CAGR）为13.91%；归母净利润为9.30亿元、8.56亿元和10.31亿元，CAGR为5.28%。

2024年1至3季度，公司实现营收51.66亿元，同比增长8.76%，归母净利润9.10亿元，同比增长6.95%。

在智能电表领域，国内中标份额稳定，2024年国网电表招标量为8939万只，同比增长25.18%，中标金额203.10亿元，同比增长7.16%。

南网电表招标金额为47.96亿元，同比增长87.20%。

公司在国网计量市场的平均份额为3.64%，在南网计量产品年度中标排名中位列前五，具备行业红利的潜力。

海外市场方面，公司主要布局在欧洲、中东和东南亚，预计这些地区对智能电表和智慧能源解决方案的需求将快速增长。

在光伏电站方面，公司通过开发自持和销售，不断优化电站资产。

电站持有规模在2021、2022和2023年分别为1597MW、1049MW和925MW，电站销售规模分别为98MW、542MW和572MW。

截至2024年6月，公司在建电站项目超过1200MW。

光伏运维市场也随装机容量增长迎来广阔空间，2024年光伏运维散装中标量约2.5GW。

投资建议方面，预计公司在2024至2026年实现营业收入分别为78.13亿元、90.41亿元和106.42亿元，归母净利润为12.19亿元、13.99亿元和16.87亿元，对应市盈率（PE）分别为11.61倍、10.12倍和8.39倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括光伏行业政策变动、市场竞争加剧、产品价格降低、上游关键原材料价格波动、海外业务拓展不及预期及外汇风险。