中际旭创：东吴证券-中际旭创-300308-2024年业绩预告点评：预告业绩符合预期，高速、硅光产品出货有望与下游需求共振-250203

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司2024年业绩预告符合预期，预计归母净利润大幅增长，受益于硅光和1.6T产品的市场需求。

随着毛利率提升和费用率摊薄，未来净利率有望进一步提高，维持“买入”评级。

- 中际旭创预计2024年归母净利润将同比增长111.6%至166.8%，主要受益于高速和硅光产品的出货增长。

- 公司在未来有望深度受益于800G、1.6T及硅光市场的高需求，毛利率和净利率有进一步提升空间。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为52.8亿、94.5亿和111.5亿元。

中际旭创（300308）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润在46.0至58.0亿元之间，同比增长111.6%至166.8%。

中值为52.0亿元，同比增长139.2%。

扣非归母净利润预计在45.0至57.0亿元之间，同比增长111.9%至168.4%，中值为51.0亿元，同比增长140.2%。

预计2024年第四季度归母净利润为14.5亿元，同比增长64.9%，环比增长3.8%。

业绩受多项因素影响，包括股权激励费用减少约1.9亿元，子公司固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销减少约0.4亿元，存货和应收账款减值减少约0.6亿元，股权投资处置增加约0.3亿元，政府补助等非经常性损益增加约0.5亿元。

随着硅光和1.6T产品的渗透，公司毛利率有望进一步上升，费用率可继续摊薄，从而提升净利率。

预计2025年800G和1.6T的需求将高景气，硅光模块将加速渗透。

云厂的推理需求、算力卡供应扩张和自建网络迭代将推动800G光模块的需求释放。

英伟达在训练和推理一体上的优势将促进1.6T等前沿产品的应用。

硅光模块能缓解光芯片短缺、承接硅基共封装趋势并降低成本。

公司作为全球头部厂商，与大客户关系紧密，能够满足主流客户需求，并在上游物料紧缺的情况下，硅光芯片布局深厚，有望在800G、1.6T及硅光产业需求趋势中受益。

盈利预测方面，公司2024、2025和2026年的归母净利润预期分别为52.8亿元、94.5亿元和111.5亿元，2025年1月27日收盘价对应的市盈率分别为24.4倍、13.6倍和11.5倍，维持“买入”评级。

风险提示包括高速光模块需求不及预期、客户开拓与市场份额不及预期、产品研发落地不及预期、行业竞争加剧、原材料供应紧缺以及产业技术迭代。