旺能环境：信达证券-旺能环境-002034-计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升-250504

投资标的：旺能环境（002034） 推荐理由：公司垃圾焚烧发电项目稳定运营，运营能力持续提升，整体毛利率稳步上升。

尽管短期业绩受减值影响，但现金流转正为高比例分红提供支持，预计未来收入和净利润将稳步增长。

- 旺能环境2024年业绩受到减值计提影响，营业收入和净利润同比小幅下降，但整体毛利率有所提升。

- 垃圾焚烧发电项目稳定运营，提质增效能力持续增强，预计未来收入和净利润将逐步恢复增长。

- 废橡胶和废电池再生业务短期承压，公司将采取措施应对市场低迷，现金流状况良好，为高比例分红提供支持。

旺能环境（002034）在2024年度报告及2025年一季报中显示，2024年公司总营业收入为31.73亿元，同比减少0.17%；归母净利润为5.61亿元，同比下降6.9%；扣非归母净利润为5.78亿元，同比减少3.98%；基本每股收益为1.31元/股，同比减少6.43%。

2025年一季度，公司实现总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.62%；扣非归母净利润2亿元，同比增长10.63%；基本每股收益为0.47元/股，同比增长11.9%。

公司业绩短期承压主要由于计提减值，2024年应收账款中应收垃圾处理费账龄延长导致坏账减值损失增加，南太湖旺能环保升级改造拆除资产处置净损失及子公司浙江立鑫计提固定资产减值。

整体毛利率提升至38.54%，生活垃圾项目毛利率为47.89%，餐厨垃圾项目为31.33%。

截至2024年底，公司已建成21座生活垃圾电厂，南太湖五期项目热效率提升，吨垃圾发电量显著增加。

2024年累计发电量30.36亿度，平均上网电价为0.53元/度；有14个项目同时进行供热。

废橡胶再生及废电池再生业务短期承压，废橡胶再生营业收入为1.87亿元，归母亏损3,681万元；废电池再生营业收入为5,662万元，归母亏损1.08亿元。

公司计划对锂电回收业务采取出售、关停等措施。

2024年经营活动产生的现金流量净额为15.96亿元，现金流转正，支持高比例分红。

公司2024年权益分配预案为每10股派发现金股利3元，共派发现金总额1.28亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入和归母净利润将逐年增长，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%和23.5%、8.7%、5.5%。

风险因素包括项目推进不及预期、电价下调、金属价格波动、政策推进不及预期及锂电池回收市场价格不及预期。