恒立液压：华鑫证券-恒立液压-601100-公司动态研究报告：线性驱动器项目稳步推进，构建公司第三增长极-250123

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司积极布局电动化领域，推进线性驱动器项目，有望形成新的增长极；海外市场拓展及墨西哥工厂即将投产，提升全球市场份额；研发投入持续增加，创新产品推动销售增长，未来业绩可期，首次覆盖给予“买入”评级。

- 恒立液压积极布局电动化领域，线性驱动器项目稳步推进，有望成为公司第三增长极。

- 公司通过国际化战略和墨西哥工厂建设，提升海外市场份额，2024年H1海外营收同比增长15.29%。

- 高度重视研发投入，推出多项创新产品，预计2024-2026年收入持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

恒立液压（601100）正在稳步推进线性驱动器项目，旨在构建公司的第三增长极。

随着液压行业的发展，市场对液压产品提出了更高的智能化和绿色化要求，电动缸因其性能可靠、动作灵敏、运行平稳等优点，未来应用场景将进一步拓展，市场需求有望稳步上升。

该项目达产后，公司将形成年产10.4万根标准滚珠丝杆电动缸、10万米标准滚珠丝杆和10万米重载滚珠丝杆的生产能力。

公司还积极开拓海外市场，墨西哥工厂即将投产，致力于成为国际高端传动设备供应商。

通过并购和新设公司，公司在美国、日本和墨西哥等地进行市场拓展。

预计2024年上半年，公司的海外营收将同比增长15.29%。

墨西哥工厂达产后，将形成工程机械用油缸20万根、延伸缸和其他特种油缸6.3万根以及液压泵和马达15万台的生产能力，有助于公司开拓美国市场。

公司高度重视研发投入，2024年上半年研发投入达3.34亿元，占营业收入的6.92%。

报告期内推出了一系列创新产品，包括全球最大的打桩船变幅油缸、高精度流量控制的负载敏感多路阀和安全可靠的氢气增压缸等。

公司的“多元化”战略取得了显著成效，紧凑液压、径向柱塞马达等产品市场需求快速增长。

盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为97.44亿元、112.60亿元和131.94亿元，EPS分别为1.95元、2.29元和2.75元。

当前股价对应PE分别为32.5、27.7和23.1倍。

考虑到公司在电动缸领域的前瞻性布局，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示方面包括：丝杠产品送样不及预期、电动缸发展不及预期、墨西哥工厂建设进度不及预期、公司产能爬坡不及预期、线性驱动器项目建设不及预期、研发不及预期以及液压行业竞争加剧等。