芯朋微：西南证券-芯朋微-688508-家电需求复苏呈现，工业有望恢复高增-240415

投资标的：芯朋微 推荐理由：公司在小家电AC-DC的龙头地位，白电价值量提升，以及光储充的高景气与新品放量，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，给予公司买入评级。

1. 公司2023年营收增长8.4%，但归母净利润下降33.8%，智能家电持续增长，毛利率承压。

2. 公司在新能效标准与以旧换新政策的推动下，有望提升市占率和增速，标准电源复苏迹象明显，工控功率新品有望放量。

3. 预计2024-2026年，公司营业收入和归母净利润将持续增长，给予公司“买入”评级，但需要关注家电复苏、新品研发和客户导入等风险。

1. 公司2023年实现营业收入7.8亿元，同比增长8.4%，实现归母净利润0.6亿元，同比下降33.8%。

2. 公司2023Q4单季度实现营业收入2.0亿元，同比增长4.3%，环比增长2.4%；实现归母净利润-54.8万元，实现扣非归母净利润-730.2万元。

3. 公司销售量为11.5亿颗，同比增长29.0%。

4. 公司毛利率/净利率分别为37.9%/7.2%，分别同比下降3.2pp/下降5.1pp。

5. 公司销售/管理/研发费用率分别为2.9%/5.0%/27.0%，分别同比上升0.6pp/下降0.7pp/上升0.8pp，其中研发费用为2.1亿元，同比增长11.6%。

6. 预计2024-2026年，公司营业收入分别为9.2/10.8/12.2亿元，归母净利润分别为1.2/1.7/2.1亿元。

7. 给予公司2024年40倍PE，对应目标价37.60元，维持“买入”评级。