国投电力：中原证券-国投电力-600886-中报点评：上半年水电来水偏丰，拟定增引入社保基金并提升分红比例-240926

投资标的：国投电力（600886） 推荐理由：国投电力是国开投旗下清洁能源电力上市公司，水电装机排名第三，受益于来水偏丰和燃料成本下降，业绩稳健增长。

公司拟引入社保基金推进水电项目建设，提升分红比例至55%，未来业务发展前景广阔，具有投资价值。

1. 国投电力上半年业绩稳健增长，受水电来水偏丰和燃料成本下降等因素影响，拟引入社保基金并提升分红比例。

2. 公司水电装机排名第三，拟引进社保基金推进清洁能源业务，持续优化火电业务，并规划海外业务、储能、氢能等领域发展。

3. 预计2024-2026年净利润稳步增长，公司估值水平合理，首次覆盖给予“增持”投资评级。

1. 国投电力上半年实现营业收入271.02亿元，同比增加2.79%；归母净利润37.44亿元，同比增加12.19%。

2. 公司为水电装机容量第三大的上市公司，持股52%的雅砻江公司是雅砻江干流唯一水电开发主体，截至2024年上半年末，公司水电控股装机容量2130.45万千瓦，在上市公司中排名第三。

3. 公司发电装机结构以清洁能源为主，清洁能源装机占比68.53%，其中水电占比50.78%，新能源占比17.75%。

4. 公司上半年盈利提升主要受益于水电来水偏丰及火电燃料成本下降等因素。

5. 公司加大研发支出，2023年研发费用同比提升152%，并通过推进贷款置换、利率调降以降低财务费用。

6. 公司拟定增引进社保基金，拟定增募集资金净额将全部用于孟底沟水电站、卡拉水电站项目建设。

7. 公司拟提升分红比例至55%，并规划了在有条件的情况下，可进行中期分红。

8. 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为77.12亿元、83.68亿元和91.53亿元，对应每股收益为1.03、1.12和1.23元/股。