润本股份：信达证券-润本股份-603193-夏季旺季将至，新品值得期待-250402

投资标的：润本股份（603193） 推荐理由：公司渠道稳步扩张，线上销售增长显著，用户群体基础逐步积累。

新品防晒系列即将推出，青少年护肤市场潜力大。

预计2025-2026年净利润持续增长，具备良好投资价值。

风险主要来自需求不及预期和竞争加剧。

- 润本股份在渠道扩张和线上销售上表现优异，预计2025年将迎来旺季，新品推出值得期待。

- 公司通过多元化产品线积累了庞大的用户基础，未来有望实现持续高速增长。

- 盈利预测显示2025-2026年归母净利润将分别达到4.0亿和5.2亿，风险因素包括需求不及预期和竞争加剧。

事件概述：润本股份（603193）在夏季旺季来临之际，线下渠道稳步扩张，盈利水平较优。

2025年可推出的倒喷驱蚊液和童锁款电热蚊香液已进入山姆渠道。

在线上方面，2025年3月抖音的GMV同比增长35.4%，第一季度同比增长67.3%；根据久谦的数据，2025年1-2月三大平台（天猫、京东、抖音）合计GMV同比增长55.2%，其中天猫和京东分别同比增长41.9%和25.1%，显示出持续良好的增长态势。

核心逻辑：公司通过驱蚊、婴童、青少年产品逐步积累了较大的用户基础。

依靠产研销一体化和差异化的质价比营销，消费者口碑优异，建立了用户资产沉淀，后续持续拓展品类有望实现持续高速增长。

新品表现：防晒啫喱新品于2月推出，销售额快速增长，青少年防晒产品于3月推出。

预计青少年系列将在4月底至5月初推出，主打控油功效。

青少年护肤市场潜在空间较大，海龟爸爸和袋鼠妈妈在2025年1-2月的青少年产品均保持高增长，侧面验证了青少年护肤市场的景气度，因此公司新品值得期待。

盈利预测：预计公司2025年和2026年归母净利润分别为4.0亿元和5.2亿元，增幅为33.3%和28.7%。

对应的市盈率（PE）分别为35.3倍和27.5倍。

风险因素：下游需求不及预期的风险、天气波动的风险以及竞争加剧的风险。