紫金矿业：民生证券-紫金矿业-601899-动态报告：勘探增储+逆周期并购，矿业龙头两大“法宝”-240628

[to=bio] User is interested in investment reports related to financial analysis and stock recommendations. 投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：公司通过自主地质勘查大幅增加铜金属资源量，未来铜产量预期持续增长，且受益于铜价上涨，具备较高投资潜力。

1. 紫金矿业通过自主地质勘查获得大量铜矿资源增储，技术赋能提高采选能力，实现矿产内生性增长。

2. 公司持续贡献增量的三大铜矿业集群和新生增量的金矿业板块，以及优质锂资源和钼的加码，使得公司未来铜金产量持续增长，对应的归母净利也将增长。

3. 需要关注项目进度、金属价格波动、地缘政治风险和汇率风险等可能对公司业绩带来影响的风险因素。

1. 紫金矿业旗下西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿获得自然资源主管部门出具的矿产资源储量评审意见，合计新增备案铜金属资源量1,837.7万吨、铜金属储量577.7万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%。

2. 西藏巨龙铜矿新增铜金属资源量为1472.6万吨，新增铜储量为577.7万吨，新增权益资源量737.8万吨（占2023年公司铜权益资源量的17.4%），新增权益储量289.4万吨（占2023年公司铜权益储量的23.0%）。

3. 黑龙江铜山铜矿新增V号矿体为中国东北地区近40年来唯一探明的超大型铜矿体，新增铜金属资源量365.1万吨（占2023年公司铜权益资源量的5.1%），并新增伴生资源钼金属量13万吨、金金属量55吨、银金属量1,104吨。

4. 公司自主地质勘查具有行业竞争比较优势，单位勘查成本远低于全球行业平均水平，自主勘查获得超过50%的黄金、铜资源，超过90%的锌（铅）资源。

5. 公司铜金产量持续增长，预计2024-2026年公司将实现归母净利282亿元、345亿元、396亿元，对应6月28日收盘价的PE为17x、14x和12x，维持“推荐”评级。