华西证券-信用周观察系列：3年仍有性价比-250414

1. 信用债收益率整体下行，但中短久期品种表现优于中长久期和低评级品种，信用利差有所收窄。

2. 当前短久期信用债性价比低，投资者应关注3年左右低评级和中高评级信用债的潜在压缩空间。

3. 未来债市可能受宽货币政策影响继续下行，但需警惕经济数据波动带来的短期调整风险。

债券标的： 1. 短久期信用债（1年以内，AA-及以上） 2. AA(2)城投债（1-3年） 3. AAA-国有行资本债（4-5年） 4. AA-二级资本债（1-2年） 5. AA-银行永续债（1-2年） 操作建议： 1. 对于短久期信用债，建议谨慎参与，因其信用利差已突破低点，性价比不高。

2. 挖掘1年以内的低等级城投债机会，尤其是AA-信用债，收益率相对较高。

3. 关注1-3年AA(2)城投债，因其收益率较高且占比较大。

4. 对于4-5年大行资本债，建议逢调整再布局，因其流动性好且交易价值凸显。

5. 继续关注1-2年AA-二级资本债及AA-银行永续债，因其收益率相对较高且利差还有压缩空间。

理由： 当前信用债收益率已显著下行，多数中高等级品种收益率已回落至2%以下，信用利差处于偏低水平，短久期债券性价比降低。

相对而言，1-3年及3年左右的低评级和中高评级信用债仍有潜在的收益空间。

未来可能的宽货币政策和经济数据的波动将影响债市走势，因此在不确定性下，选择流动性好的品种进行布局是合理的。

同时，短久期债务的稳定性对于追求绝对收益的机构投资者来说更具吸引力。